如果美联储“日本央行化” 还需要放多少水？

来源:万得资讯

美联储自3月开启无限量QE，并多次表示维持宽松政策至2020年。金融界关于美联储实行负利率的讨论从未停止，并猜美国的货币政策最终的进化路径是全面日本化。话说，假如美国的货币政策真向日本靠拢，美联储还要放多少水呢？

截止到7月8日，美联储资产负债表约6.92万亿美元，较公共卫生事件之前增加了约2.82万亿美元。

美联储近期披露，将每月购买约800亿美元美国国债，最新时间表显示，平均每天购买约45亿美元，即9天内利差402亿美元；对于MBS，平均每日购买量几乎相同，每天46亿美元，即10天内利差460亿美元。其中，7月14日和7月24日，美联储将分别购买价值128.25亿美元和88.25亿美元的债券。

总体来看，美联储的资产负债表降至7万亿美元以下，现在比一个月前的峰值低了3.5%。然而，这反映了其所使用的紧急流动性工具正在减少，而不具备其他框架性的意义。

德意志银行的分析师STeven Zeng认为，随着量化宽松和其他各种贷款工具被继续使用；预计到年底，美联储资产负债表将再次攀升至8.3万亿美元左右，是2020年初的两倍。

一些人认为，这已经是一个巨大的数字，但正如第二张图表所示，美联储的资产负债表占国内生产总值的百分比明显低于欧洲央行和日本央行。如果美联储货币政策“欧央行化”，那么其资产负债表需要达到约11万亿美元；如果美联储货币政策“日本央行化”，其资产负债表需要达到25万亿美元。

德意志银行的Matt Luzzetti 预计，美国债务与国内生产总值之比将在2020年超过100%，到2030年将接近140%，而在今年年初还不到80%的水平。这些庞大的债务中的很大一部分，需要美联储对其进行货币化处理。该分析师认为，在我看来，美联储和其他央行在未来十年甚至更长的时间里，除了维持资产负债表爆发式增长之外，很有可能还会做任何其他事情。