【深度】美联储过于热心充当最后贷款人直面道德风险 美元大挫恐是真实危机的初兆

周一(08月03日)，亚洲经济与金融事务资深记者Anthony Rowley在南华早报刊登一篇观点文章，评论“缘何这次美元大挫可能是真实危机的初兆”。

他指出，自新冠肺炎疫情以来，美元遭遇不详抛售令金融市场的非自然的镇定被破坏，这不仅仅是简单的避险或触发债市利差波动的时刻，而是更为根本的内容发生了变化。

导致美元格外不详的因素在于全球关键货币兑黄金、白银这类参照商品价格走跌，也在于兑全球其他主要货币的价值走软。这样一个全球领先货币的普遍贬值是罕见的。

就在美联储主席鲍威尔7月29日在发布会上表示美联储将维持货币政策极度宽松，至少至年末，触发美元更多弱势后，美元兑一篮子货币刷新近2年低位。

即使美元身为全球主要储备和结算货币的地位并未确切动摇，但它的摇摆暗示着其他国家的法币必须与美元一起共担起主要义务，承受这份震荡。

传统流派仍认为美元将能很好地维持全球货币的标杆位置，因欧元无法应对真正的挑战，人民币尚在国际化的道路，日元很明显也不是够格的竞争者。

但从近期事态看，如果美国越发撤出国际义务上，随着其国内经济的疲弱，美元可能进一步遭遇侵蚀。

在这样的环境中，许多依赖中国的出口商中可能被说服接受人民币交易，同时美元的贬值也将令资金经理人寻求其他高息货币来替代美元。

可以说，金融市场仍在美元支持的薄冰上步履蹒跚，无论是政府债券购买还是贷款借助，或是货币掉期和其他流动性注入。

非传统型的货币政策也在面临信用考验，华盛顿地区亚特兰大理事会委员之一Hung Tran就表示，央行充当过分热心的最后贷款人之角面临着道德的风险。

为了维稳市场，美联储已经开启史无前例的宽松政策，但这一热心却可能导致市场参与者存在一种错觉，即他们相信无论发生什么他们都将受到保护，使得央行承担了巨量的风险。

对于人们毫不担忧央行可能面临的道德风险是极难不感意外的。

国际金融研究所指出，除了美联储降息至零，采取其他宽松政策之外，其允许政府在疫情期间融资11兆美元的基调，导致政府负债激增至70兆美元，也是触发金融市场道德风险的因素之一。

从现代货币学理论而言，对于美国这样一个提供主要国际货币的国家而言，公共负债仅仅是政府与央行之间的会计交易，而移除了货币负债上的限制，政府可能放纵于发债的狂欢中。

这一幕才是美元持续深跌，投资者持续买入贵金属的背后一大原因。

需要谨慎的是，如果美元大跌，无论是从全球储备货币还是贸易结算，或是融资、金融交易等领域看，诸多荣耀将会随之滑铁卢，美元可能遭遇最大的惨败。

欲戴王冠，必受其重。作为全球结算货币，美元并不遭遇国际收支危机，因为美国进口自己的法币，但美元可能遭遇此前英镑的困境，逐步沦至“默默无闻”。