黄金、美元未来走势的关键：美联储这次能否提高通胀？

原标题：黄金、美元未来走势的关键：美联储这次能否提高通胀？

香港万得通讯社报道，7月以来，美元指数走势疲软，而黄金价格屡创新高。展望未来，美联储将公布为期一年的政策审查结果，其中对于通胀的政策声明将成为黄金、美元走势的关键。

美联储将公布政策审查结果，通胀成关注重点

在未来几个月中，美联储将巩固其政策纲领，承诺在未来数年维持低利率，以推动更高的通胀水平，并使受疫情冲击的劳动力市场复苏。

根据美联储官员最近发表的声明，许多经济学家都预期，美联储将给出“平均通胀”目标，即容忍甚至希望通胀高于2%的目标。市场预期，美联储官员将保证在通胀和就业指标都达到目标之前，不提高利率。鉴于当前的通货膨胀率接近1%，失业率高于疫情冲击之前的水平，美联储可能需要数年才能实现目标。

新的政策举措可能会在9月份宣布，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）上周在谈到这一问题时仅表示，将在“不久的将来”对政策沟通和实施进行为期一年的审查。这一过程包括公开会议和美联储官员的广泛讨论，其最终结果预计将在联邦公开市场委员会会议期间或前后宣布。

市场预期美联储将采取比大萧条时期更为宽松的方式，美联储将承诺加强“前瞻性指导”，或承诺在达到并可能超过通货膨胀率之前不加息。

最近几天，美联储达拉斯地区主席罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）和芝加哥查尔斯·埃文斯（Charles Evans）都不同程度上表示了对提高通胀政策的支持。埃文斯特别表示，他希望保持利率不变，直到通货膨胀率上升至2.5%左右，这是过去十年来大部分时间里通胀都未达到的水平。

市场预期，美联储将公开表示支持通胀水平达到2%至4%的区间，以抵消过去通胀长期低于2%的影响。而这无疑对成长股，以及黄金、白银等贵金属产生影响，推动投资者“疯狂看涨”此类资产。人们认为，美联储的举措将进一步推动实际收益率走低、美元贬值、波动率下降、信贷息差下降以及美股走高。

投资者对通胀的预期在各类资产价格和货币走势中也有所体现：黄金在8月创下史新高，美元大幅下跌，投资者涌入TIPS（国债通货保护债券）。TIPS基金已经连续六周现金净流入，其中6月24日和7月1日当周分别流入19亿美元和15亿美元， 7月29日当周净流入达到2.71亿美元。

摩根士丹利：通胀这次“不一样”

尽管如此，美联储在实现通胀目标方面的“糟糕成绩”，让人对未来通胀能否走高表示怀疑。尽管2008年危机以来，美联储一直将利率维持在较低水平，企图刺激价格上涨，但发达经济体一直面临通胀低迷的困境，消费者价格始终达不到美联储的目标水平。

而在今年疫情下，许多分析师也预期，由于经济冲击及较高的失业率，美联储的一系列刺激政策也无法推动通胀走高。美债长期收益率今年以来屡创新低，表明债市投资者与黄金投资者的预期相反，认为长期经济将出现紧缩。

不过，摩根士丹利在周日发表的一份研报中表示，当前由冠状病毒引发的经济下滑与2008年全球金融危机之间存在一个很大的差异，它可能以大多数投资者所不期望的方式推高消费价格。

该投资银行认为，美国政府投入大量资金使人们继续工作并支持失业者，可能会助长通货膨胀。美国政府同意再次发放1200美元纾困支票，以支持美国人度过持续的经济冲击，但在失业金问题上仍存在内部分歧。

摩根士丹利表示：“在其财政计划的货币供应方面，美国政府现在处于主导地位。这可能使通货膨胀率超过美元升值幅度，这意味着后端利率可能会上升。当前很少有投资组合为这种结果做好准备，但这种出人意料的情况很可能会迅速发生。”

7月1日发布的美联储6月会议纪要显示，美联储估计2020年的通货膨胀率为0.8%，2021年的通货膨胀率为1.6%，其目标是将通货膨胀控制在2%左右。 “许多”决策者倾向于将利率及资产购买的未来举措与通胀挂钩，他们甚至建议等到通货膨胀率超过美联储2%的目标后再进行实质性政策调整。