美元看似“廉价” 投行：为“套利交易”做好准备吧

然而，在过去6个月里，美元兑欧元汇率基本持平，兑新兴市场货币下跌。

美元作为避险资产没有从今年的风险偏好复苏中受益，这并不令人意外。奇怪的是，在去年底的市场恐慌中，该指数几乎没有上涨。许多投资者将矛头指向了美联储，后者已发出加息步伐放缓的信号。这被视为促使投资者将资金从美元转向高收益货币。

摩根大通外汇分析师Meera Chandan最近指出，今年货币对之间的回报与货币提供的收益率之差密切相关。这表明投机流动——所谓的“套利交易”——正在起作用。

但目前的高回报并不能作为衡量未来货币力度的可靠指标：如果两国预期经济潜力的差异发生变化，两国货币也会发生变化。这就是美元兑欧元在2017年末和2018年初的情况：在经历了多年的困境之后，欧洲的未来看起来更加光明，因此尽管美联储加息，欧元兑美元仍出现反弹，这一点一度让许多分析师感到困惑。

现在，我们有理由期待相反的结果：美元走强。美国是少数几个有足够国内实力抵消中国经济放缓影响的国家之一。

由于美国的利率仍高于许多其他国家，因此稍有波动就可能足以逆转投机性交易。由于弱势美元有助于发展中经济体吸引资金，这种平仓可能是痛苦的。新兴市场可能没有看上去那么安全。