美联储货币政策对美元指数走势的影响

（二）疫情冲击下欧元区更加团结，提振市场对欧元的信心

德国和法国，作为欧元区的火车头，始终维系着欧元的稳定。但是欧元区国家众多，经济发展水平差异较大。南欧国家如意大利、希腊和西班牙本身经济较为困难，财政赤字造成政府债务问题严重，所以他们一贯主张欧央行货币宽松。但是德国，以及北欧一些国家，经济情况较好，财政较为充裕，反对过度宽松政策。这样欧元区国家内部争吵不断，欧元区多次面临内部分裂甚至欧元解体的威胁，这影响了市场对欧元的信心。但在此次疫情冲击下，德国损失惨重，经济面临较大衰退。这反而促使欧元区国家团结一致，财政刺激方案很快达成一致，这极大地提振了市场对于欧元的信心，欧元对美元汇率也一路上涨，美元指数接连下跌。

（三）疫情冲击下美元信用下降，美指下跌

作为传统的避险货币，此次危机下美元不仅没有上涨，反而有所下跌。而传统的避险资产黄金则大幅上涨，创下历史新高。避险货币日元和瑞郎，也表现抢眼，受到市场的追捧。我们可以发现，美元的信用的确在下降，这直接导致美元指数的下跌。美元信用下降有以下几个原因：一是美国的新冠疫情防范不利，疫情太过严重，并且美国在此次危机中没有起到领头羊的作用，这削弱了市场对于美国的信心。二是中美斗争加剧，美国接连对中国施压，对中国造成打击，反过来也损伤了美国自己。中美均是世界性大国，持续的争斗影响美元的信用。同时中美的对峙，使得欧洲国家获利，欧洲货币受到追捧，这也使得美元下跌。三是美国持续的大规模财政刺激，使得政府债务快速增长，影响了美元信用。此次危机下，美国债务增长速度超过了2008年金融危机时期，也超过其他国家，并且增长势头还在持续。

四、美元指数后续走势预期

美元已经连续下跌，周线上出现了“八连阴”，市场对于美元的下跌预期持续增加。这点可以从CFTC的持仓看出，目前市场做空美元的头寸规模，接近历史高位。从美国的单日新增确诊病例来看，已经从7月份的7万多例，下跌到目前的4万多例。但美国疫情整体仍然十分严重，这促使美联储在短期不可能调整货币政策，低利率至少保持到明年年中。美联储的宽松货币政策，使得美元资产实际收益率下跌，美元的下跌看似不可避免。

但从另外角度看，美联储宽松货币政策已经走向极致，短期不大会实施负利率，美联储在7月会议纪要中对市场期待的YCC（收益率曲线控制）也给予了明确的说明，暂时没必要实施YCC。所以一旦美国经济和疫情出现好转，美联储货币政策出现由松到紧迹象，美元可能大幅反弹。

后期还有一个重要的事件，就是11月初的美国大选。特朗普为了争取总统连任，会采取各种手段去拉选票。美国政府的内外政策在未来几个月有很大的不确定性，这会影响美元指数的走势。不过，影响美指下跌的几个因素持续存在，美元指数大概率进入下跌周期。因此谨慎看空美元，到2020年底可能跌至88附近的位置。