张瑜：央行下调远期售汇业务风险准备金率并非是调控汇率

10月10日，中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。在汇市激起波澜，如何理解央行此举的用意呢？新浪财经邀请中国人民大学国际货币研究所研究员 、华创首席宏观分析师张瑜为您独家解读！

张瑜：远期售汇业务的外汇风险准备金是2018年8月的时候，在人民币贬值压力比较大的情况之下，中美贸易摩擦刚刚开始发酵的时候，央行把远期售汇业务的外汇风险准备金从0提到20%，作为应对人民币贬值的政策。现在其实是更多的是把这个工具顺势退出，因为目前正好人民币本身比较强势。

我认为这个工具有两个解读方向，第一个是顺势退出，为未来预留了新的政策空间。

由于风险准备金这个工具它具有一个推绳子原理，就是提升准备金率，对于应对贬值压力是比较有效的，但是想一直升值，通过松绳子，可能是推不动的。类似于税收一样，比如政府向企业收税，那么企业向消费者端会有一个过渡，征税的时候肯定提升成本，但是降税的时候盈利增加，他未必会把这个税率让出去，对于银行也一样，那么当增加风险准备金这个准备金利率提升的时候，对银行来说损失了一部分的美元拆借的收益，所以银行会把这个成本转嫁给企业端结售汇端，但是如果是降低，银行未必把这个利润让出去。

我认为就是这个工具当下更像是一个顺势退出，为未来的人民币波动做了一个政策的回收和准备，并非是想推升人民币。这个机制并不是可以直接打断人民币升值的强制机制，这个政策工具的提升和降低的效果是非对称的。