全球投资者们 准备好迎接更高的美国利率吗？

美银美林认为，从上世纪80年代初延续至今的近四十年美债牛市已经走完了。

刚刚过去的9月可以说是一个悲催到让人无处可逃的月份：美股大跌，美国债券也不争气，根本提供不了什么保护。也就现金还稍微好点。

未来会好吗？

美银美林策略师Chris Flanagan团队认为，至少美债不太行。

在他们看来，至少到明年春季，美债仍可能被持续抛售，因此他们预计，到今年年底，十年期美债收益率有可能因为抛售而导致收益率升至1%水平，明年一季度末可能进一步升至1.25%。

如同2013年的“缩减恐慌”一样，美债收益率存在无序的上行风险，说不定会升至1.5%-2.0%区间。

从上世纪80年代初延续至今的近四十年美债牛市已经走完了。

为什么？

Chris Flanagan团队首先从基本面进行了解释。

随着美国推出了史无前例的货币和财政刺激措施，经济指标已经出现了明显的改善，2020年的美国经济衰退风险已经过去了。

大选之后，不确定性将减少。如果美国政府还能保持理智的话，第二轮财政刺激也应该会出台，届时经济将得到进一步支持。这会刺激投资者们抛售作为避险资产的美债，继而令美债收益率上行。

我们强烈建议在这种可怕的情景出现之前适时大量减仓债券。

高风险资产将表现亮眼

Chris Flanagan团队预计，在债券市场上，风险情绪可能随着经济变得更好而升温，高风险品种的表现应当会比作为传统避险资产的十年期国债的表现好。

与债券利率走高相伴相随的，可能是公司债息差收紧，今年年初曾经出现过的较窄息差可能重现。

未来3-6个月，杠杆贷款和垃圾债的表现可能会成为固定收益资产中表现最好的品种。

通胀挂钩债券（TIPS）的表现也会好于十年期美债。