央行将远期售汇风准率归零 透露货币政策容忍线

每经评论员 张寿林

在投资者还在观望人民币究竟还能涨多久时，央行出手了：决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0%，一时之间议论之声纷纷扬扬。

从政策操作来看，其实质针对的是远期业务，因此可以说，信号意义更为明显，传递出了央行对人民币汇率波动区间的容忍上限。

外汇市场虽也是交易市场，但同众多市场一样，不会完全摆脱央行的干预，这在全球范围内均如此。外汇干预作为一个专有名词，在国际金融教科书中早有使用，指的就是中央银行为了影响汇率而定期或不定期参与国际金融业务。

对于外汇市场远期售汇风险准备金率，央行已有较长时间未作调整，此时出手颇有深意：在监管层看来，人民币波动幅度已较大。

央行目前对于人民币汇率的政策表述为：注重预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。

保持人民币汇率弹性，自然是双向浮动，有贬有升。从市场走势来看，双节假期过后首个工作日，在岸人民币汇率大幅升值并逼近6.7，创下去年4月份以来的新高。而整体看来，人民币升值趋势已经持续了四个多月。

汇率持续上涨，客观上有利于进口不利于出口，出口外贸企业会面临更大压力。而今年以来，政策层面多次部署，要做好“六稳”工作，落实“六保”任务，加强稳外贸稳外资工作，稳住外贸主体，稳住产业链供应链。

此时降低远期售汇风险准备金率，便降低了市场主体远期购汇的成本。换句话说，就是降低了企业利用人民币衍生品管理汇率风险的成本，利好外贸企业自不必多说。

人民币持续升值，也令人民币资产拥有了更多吸引力，今年以来，境外资本持续流入A股和我国债券市场，一定程度上也积累了资产过热风险。从多个角度来看，央行此时从远期售汇入手适当干预市场预期，可谓恰到好处。

此外，外汇市场和国内利率市场紧密相关，我国央行货币政策向来坚持以我为主，适当兼顾国际因素。央行此时出手干预外汇市场，侧面说明国内货币调控较为从容，有充分余力兼顾国际市场，意味着前期通过较宽松货币政策稳住经济的情形已告一段落。

展望接下来的人民币走势，短期看，政策虽然更多具有信号意义，但预期兑现将使人民币短期走势出现明显的调整和适应过程。从中长期来看，央行行长易纲在《中国金融》杂志最新一期发表文章指出，纵观全球，成功经济体必须保持币值稳定，这不仅包括国内物价水平的稳定，也包括汇率的基本稳定。汇率剧烈波动，还会影响国内外对本国经济的信心，不利于经济主体正常的贸易投资活动。

这一论述为市场理解人民币中长期走势提供了方向，即保持币值稳定才是主旋律。