人民币空头去哪了 离岸市场大把便宜弹药无人问津

离岸人民币流动性宽松愈演愈烈，上周以来USD/CNH远期多数期限进入贴水，意味着市场上人民币资金宽裕，拆出意愿强烈而借入需求低迷--做空人民币的资金成本低至负值。不过，人民币汇率未走出贬值行情，空头去哪了？

以目前点位，从远期市场融入人民币，在即期市场抛空，建立空头头寸，可以享受远期点贴水带来的息差收入，市场却不敢大笔押注人民币贬值--资金流入预期、贸易战谈判前景偏于乐观及美元走势的不确定性，都让人民币空头头寸面临盯市亏损风险。

1月新增贷款及社融齐创历史新高且超过市场预期，春节假期归来，随着现金回流银行体系，叠加1月中国央行降准效应，境内货币市场利率大幅回落，宽松的资金面亦蔓延至离岸。中国央行上周三在香港发行央票后，离岸人民币远期曲线全线下行。

“今年新兴市场都是资本流入的状态，做空人民币有风险，赚息差（carry）亏盯市（MTM， Mark to Market），”招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳认为，当前美联储加息预期松了，全球金融条件比去年有了改善，资金流变化之后，做空人民币等于对抗全球资本流动的方向。

北京时间下午，境内外人民随日内美元反弹略有回落，截至16：07，在岸人民币兑美元上涨0.08%，报6.7695元； 离岸人民币兑美元下跌0.07%，报6.7747元，USD/CNH明日/次日（TN）远期点报-0.49。

不少金融机构对人民币的预期比去年底更加乐观。彭博统计36家机构对在岸人民币走势未来一年的预测显示，截至周一早间，机构对一季度末人民币兑美元的预测中值从去年底的6.94调升至6.8；而对2019年末的预测中值则由去年底的6.83上修至6.7。

“目前市场对中美贸易谈判还是比较乐观，既然人民币贬值已经不是大概率的事情了，干嘛还要做空？”瑞穗银行策略师张建泰说，MSCI扩容再即，近期不少基金买好CNH等候进入中国A股，这些资金放在银行做存款，这也是银行体系流动性充裕的原因。

（本文有删节）