野村：若人民币被迫保持“稳定” 对中美经济均弊多于利！

投行野村发表报告称，人民币兑美元或一篮子货币保持“稳定”，对中国及美国的经济均弊多于利；在中美贸易摩擦之际，中国不应利用货币作为武器，但要求“稳定”的人民币则与推动中国进行结构性改革过分偏离。

彭博电视此前报导，美国正寻求中国承诺不会让人民币贬值，作为旨在结束两国贸易战的协议的一部分。中国外交部周三回应人民币汇率相关问题称：中国是一个负责任的大国，我们多次重申不搞竞争性货币贬值；我们不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端；我们也希望美国能够尊重市场规律，尊重客观事实，不要把汇率问题政治化。

野村报告称，目前仍不确定中美草拟的贸易协议内容会否包括人民币稳定相关的条款，以及所谓“稳定”的定义（相对美元或一篮子货币），但相信任何此类条款，对中国和美国的经济均弊多于利。

野村指出，监于两国在GDP增速、通胀率、货币政策及其他社会经济特征之间的巨大差异，对中美而言最佳的汇率政策是进一步将人民币与美元脱钩，并鼓励中国进一步将汇率制度朝自由浮动方向改革。向中国施压以维持“稳定”人民币的条款既不明智亦不实际。

野村报告称，人民币兑美元汇率可能已被高估，而中国新一轮信贷宽松或将人民币推向高估区域。“稳定”的美元/人民币双边汇率可能导致人民币过度升值、出口增长放慢、进口增长加快以及中国经常帐赤字加剧等。由于中国方面不愿意让外汇储备进一步减少，其将通过外债为恶化中的经常帐赤字融资，中国或因此被迫进一步控制资本外流，以保持货币政策自主及守住外汇储备。

至于保持人民币兑一篮子货币“稳定”，报告认为这造成的损害与人民币兑美元稳定相若。2015年7月中国人民银行宣布不再紧盯美元，并将人民币汇价追踪一篮子货币，其后并推出中国外汇交易中心(CFETS)公布的人民币汇率指数。报告认为，迫使中国设定特定的汇率水平既不明智也不实际。

不明智的是因中国经济增速、通胀及货币政策很可能显着偏离中国名义有效汇率篮子内货币的国家。此外，CFETS篮子内的主要货币，它们的双边汇率可能随时间变化。今天平衡的CFETS人民币汇率指数，在一年后可能会大幅偏离。由于管理以一篮子货币为基准的汇率制度需要同化大量数据，故此这做法不切实际。此外，对于作为全球第二大经济体的中国来说，要其将外汇管理的运作细节暴露给美国也是不切实际。