【图解】小心！特朗普对汇率的怒火或给美元多头敲响警钟？

美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)对强势美元的怒火，或将给那些今年因做多美元而收益颇丰的汇市交易员敲响警钟！

据彭博社报道，美元相对较高的收益率和较低的波动性，使其成为寻求从所谓套利交易中获益的投资者的首选目的地。但最近，他们开始质疑这种有利条件能持续多久——特朗普在上周六警告称，美元过于强势可能会带来额外的不确定性。

尽管美联储已暂停进一步升息，但由于全球经济降温以及各国央行的宽松倾向，令欧元等许多非美货币承压，美元迄今仍未如市场此前预料的那样走软。尽管美国国债收益率因美联储近期的政策转向而回落，但欧洲、日本和其他地区的国债收益率仍接近历史低位，令其得以维持着收益率溢价。此外，主要货币的隐含波动率一直接近2014年以来的最低水平。

这些背景为利差交易创造了成熟的条件：交易员借入欧元等低收益货币，然后将这些资金用于赚取美元等高收益货币的利息。不过，这样做的风险在于，一旦波动性上升，或者美元本身出现贬值，可能会削弱利差带来的潜在利润。

而特朗普上周末的最新警告，就似乎埋下了不安的种子。

“我们在美联储有一位先生，喜欢非常强势的美元，”特朗普在马里兰州奥克森山举行的年度保守派政治行动大会上表示。“我想要强势美元，但我要的是对我们国家有利的强势美元，而不是强到让我们没法与其他国家做生意。”

周一开盘后，美元兑日元和欧元在亚洲时段早盘的交易中分别下跌0.2%和0.3%，不过两者尚还都维持在上周五的交投区间内。对汇市交易员而言，如果美元空头的观点最终证明是正确的，那么今年稍晚市场就可能出现转变，利差交易吸引力的下降可能反过来推低美元。

摩根士丹利(Morgan STanley)跨资产策略主管安德鲁指出，“到2019年，美元的上述利好因素将达到顶峰，并出现逆转。如果出现这种情况，我认为美元可能会见顶。”

彭博社调查的分析师预估中值显示，以CME美元指数衡量，今年年底美元指数可能较当前水平下跌逾4%。截至上周五，该指数在过去12个月中上涨了6%以上。

值得一提的是，ICE美元指数只是衡量美元强势的一个指标，它关注的是美元相对少数发达市场货币的表现。自2018年底以来，该指数上涨了约0.3%，但截至2月22日，美联储的美元贸易加权指数却下跌了约1%。此外截至上周五收盘，彭博美元指数年内累计下跌约0.2%。

这在很大程度上可能反映了一些新兴市场货币今年的强劲表现，这些货币本身就是套利交易投资的热门品种。多年来，美元一直是一种低利率的融资货币，可与日元等避险货币媲美。但如今，美元正与高收益的发展中货币展开正面交锋。根据彭博社收集的数据，在过去12个月里，以欧元融资的美元套息交易回报率约为11%。在彭博跟踪的31个主要货币中,只有墨西哥比索、印尼盾和秘鲁索尔的回报率超过美元。

景顺固定收益投资组合经理Noelle Corum表示，她正在寻找那些上涨预期“过于悲观”的货币，一旦美元走势出现逆转，这些货币可能会大幅走高。Corum称，“我认为美元年底前绝对会走软。想想现在的汇价，上升空间将从何而来？”