三重需求支撑上行动能，黄金价格跃跃欲试千三重要关口

投资者对黄金的敞口过低，资产配置有望增加

独立贵金属分析师Jordan Eliseo表示，金融市场正在进行大规模的投资组合重新配置，这对黄金有利。

金价当前保持上行动能，2019年金价可能达到1450美元，投资组合配置将起到关键作用。

以美元计的金价年底前很容易升至每盎司1400- 1450美元，较目前水准约10%。我们将看到人们出于分散投资的目的，逐步增持黄金。目前投资者对黄金的敞口低得令人难以置信，他们意识到，股票仍很昂贵，债券的收益率也不高，全球各地的实际现金利率仍非常低。

黄金投资者正在关注美联储

金价正密切关注美联储的举措。市场现在已经消化了进一步加息的预期。即使美联储加息一两次，也不会对黄金造成太大伤害。随着股市重新出现波动，我们将看到足够的需求推高股价。

但美联储最有可能听取市场的犹豫，在2019年采取更温和的方式。

各国央行的黄金需求引人注目

随着新兴市场努力实现外汇储备多元化，各国央行将在2019年继续支持黄金需求。2018年，各国央行购买了500吨黄金中的大部分。预计他们今年还会这么做。这将为价格提供支持，这一趋势短期内不会改变。

没有理由认为他们今年的黄金需求会低于去年。尽管过去10年，新兴市场的央行每年购买数百吨黄金，但多数央行的黄金持有量仍非常低，尤其是相对于发达市场的央行而言。

亚洲和中东的消费者也将提振黄金需求。黄金正在做它多年来一直在做的事情。它为人们提供了一种比本国货币稳定得多的储蓄资产，因此它将继续受到中国、印度和中东消费者的青睐。

关注多方面地缘政治

今年最紧迫的地缘政治问题之一贸易摩擦不太可能在今年得到解决。随着双方的言辞可能升温，这将是投资者不得不面对的一个关键风险。另外可以看到，中国经济已经开始放缓，欧洲也出现了连锁反应。德国最新的经济数据是灾难性的。在未来一段时间内，投资者将需要对冲由此带来的负面后果。

去年下半年真正有趣的是，金价在2018年最后几个月大幅上涨，而美元没有下跌。如果情况变得更糟，黄金和美元将共同上涨。

市场将密切关注英国退欧谈判取得的任何进展，因为英国议会将对首相Theresa May的协议进行投票，该协议似乎已被议员们否决。英国在悬崖边上摇摇欲坠。在此期间，英国投资者正将目光从英镑转向更传统的价值储存手段:黄金。在低迷的市场中，英国投资者争相抢购这种闪亮的金属。

黄金走高或带动其他投资活动

受益于黄金近几个月的表现，黄金股股价螺旋上升，目前，大型黄金矿业公司股票领涨，过去三个月增长了24%，其次是中间商(增长18%)和有特许权使用费收入的黄金矿业公司(增长15%)。这与过去的黄金股票反弹一致，最大的黄金生产商的投资收益率历史上表现最好。

加拿大风险投资公司Paradigm Capital表示，最佳投注是那些有特许权使用费收入的黄金矿业公司。黄金股是最好的选择。而有特许权使用费收入的公司的表现优于其他所有资产，包括黄金本身。从2004年到2018年，这些有特许权使用费收入的黄金矿业公司集体实现了16%的复合年增长率。同一时期，他们累积增幅为884%，而黄金的累积增幅则为300%。

黄金生产高峰的概念或推动金属和采矿业的并购需求。自上一轮大型并购交易已经差不多十年了，由于现在缺乏重大金矿以补充黄金储备，今年应该会进行更多的并购活动。

黄金产量下滑，黄金价格有望回到成本之上

南非黄金产量连跌14个月，创六年最长连跌纪录。据南非统计局提供数据，11月南非黄金产量同比下滑14%，连跌14个月，创下2012年以来最大连跌纪录；按照目前金价水平，南非大多数金矿都无法实现盈利，分析师表示，薪资和电价上涨，加之地缘政治挑战等因素，南非黄金产量未来五年还将继续下滑。黄金价格有望回到成本之上。

技术分析-金价在1300美元下方的盘整预示着上行动能仍强劲

在去年年底反弹后，金价正在巩固，并发现其正处于每盎司1300美元的关键心理阻力位下方。金价在1300美元附近将面临一些阻力，特别是在12月股市大跌、VIX指数大涨且市场完全将其预期重新定价至美联储今年的行动之后。金价可能会花更多时间巩固最近的涨势，但目前的势头肯定是上行的，这对贵金属投资者来说是好事。