原油净多头持仓过于拥挤，不确定性因素叠加料后市波动加剧

分析人士指出，近期油市波动加大很大程度上是因为净多头持仓过于拥挤，随着美国恢复制裁伊朗临近，不确定因素增多或导致近期油市波动加剧。

净多头持仓过于拥挤，任何不确定性因素或导致油市大幅波动

尽管上周对冲基金经理和其他基金经理连续第九周提高了多头和空头的比率，这是看涨情绪的一个典型表现。自2018年10月以来，基金经理持续增持净多头持仓。但分析人士指出，长期看多押注的快速增长使得多头持仓变得过于拥挤，因此上周五的抛售行为表明投资者正在获利了结，因此长期看涨押注的减少使得油价出现了快速回落。

对此德国商业银行表示，上周五油市的大幅波动是由于期货市场处于超买的状态，因为投资者持有的美布两油的净多头持仓已经扩大至了6个月高点，因此即使很小的不确定性都将导致更为明显的价格反应。

同时有分析人士指出，上周五油价下跌大多发生在特朗普发布推文之前，这进一步说明了投机头寸的过于拥挤是造成价格波动的最直接的因素。

OPEC+将如何回应美国的增产要求是当前油市的最大不确定性因素

随着美国明确表示将对伊朗石油出口恢复制裁，石油市场面临着很大的变数——市场正在关注OPEC+将会作何回应。俄罗斯方面似乎渴望终止协议，但是沙特方面则似乎维持当前减产的状态，因为2018年增产的错误决定使得油价一度陷入崩溃，这使得沙特方面的财政预算的压力正在进一步的增强。

据悉，只有油价达到85美元/桶，沙特才能实现预算平衡，如果考虑到2030愿景计划的实施，可能需要油价进一步走高。

另外一个让人困惑的问题是，特朗普和沙特是如何接洽增产问题的。因为2018年末卡舒吉案件的发生使得沙特和西方国家之间的分歧开始显现，沙特方面随后更是多次无视美国的警告实施了一系列的减产。

同时多份报告显示特朗普实际上并未与OPEC进行任何的交谈。据消息人士表示，美国和沙特之间仅仅只存在一个非正式的协议，协议的内容就包括沙特增产以抵消伊朗石油出口的缺口。

但是沙特和美国方面对此的解释似乎不尽相同，美国是明确表示要求OPEC增产以实现有效供应，但是沙特方面表示只有必要的时候才会考虑增产，因此预计未来几个月OPEC+很难对增产问题给出一个明确的表态，这可能会加剧油市的波动程度。

另一大不确定性因素是伊朗石油买家将对美国恢复制裁作何回应

在2018年6月亚洲主要的石油买家便已经开始讨论成立石油购买者俱乐部，以应对OPEC减产以及美国恢复对伊朗制裁，从而在原油定价和采购发言权方面拥有主动性。

这一进程随着2018年11月美国实施制裁豁免短暂终止。不过随着近期石油供应趋紧的状况越发的明显，这一俱乐部项目有重启的可能。

据悉，俱乐部的成员包括了中国和印度这两个伊朗最大的石油买家，同时日本和韩国也正在考虑加入其中，两国同样也是伊朗原油的重要买家，且对能源进口的依赖度更高。

市场人士认为，石油买家俱乐部实际上是“众筹”谈判砝码，以更好地维护石油消费国的利益，这可能也会对当前OPEC对于原油定价的主导权产生冲击，因此加剧油市的波动。