又见大单押注美联储降息 若看此指标可能就错得离谱

上周“黑色星期四”之后，市场更加笃定美联储将开启多次降息。不过需要注意的是，我们经常研究的那个利率前瞻指标可能被误读，分析师称，正确的解读方法应该是这样的．．．．．．

大胆的欧洲美元期权交易员们已经开始押注美联储降息，如果今年内美联储降息50个基点，他们就可以获利。

上周四在英国脱欧等一系列不稳定因素的推动下，美债收益率跌到了2019年新低，芝商所（CME）的未平仓合约数据显示，一批押注美联储立场转向鸽派的交易员们开始对欧洲美元期货下手。其中最突出的一笔交易价值125万美元，押注对象是2020年12月到期的欧洲美元期货，其押注的就是美联储到明年底会降息100个基点。

期权分析显示，如果联邦公开市场委员在六月、七月或九月降息50个基点，这笔交易就可以获利，尽管目前为止，美联储依然坚持认为现在还没有到调整利率的时候。如果美联储降息幅度真的达到100个基点，那么这笔风险逆转期权将可以赚到1440万美元。从利率掉期交易来看，目前市场普遍认为今年年内将降息30个基点，明年年底前会降息65个基点。

不过这笔交易的风险很高。虽然押注美联储转向宽松的交易越来越多，但市场依然认为这个转变过程还需要一定的时间。

美国总统特朗普也跟这些大胆的押注者一样心急。上周美股录得连续第5周下跌后，特朗普周六访问日本期间在东京日本商界领袖的一次会议上，再次指责美联储。他表示，如果不是联储加息，美国经济增长应该高于3%，股市将会多涨7000到10000点。他说：

“但他们却想要加息，谁能给我解释解释。”

他此前也发表过类似言论，声称如果美联储能把工作做好，美股能额外上涨5000点至10000点。

交易员对利率走低的押注升温源于市场对美国经济将在今后几年降温的广泛预期。在减税推动2018年美国经济增速加快后，今年经济扩张速度放缓，据《华尔街日报》调查，经济学家们估计2019年美国GDP较上年增长2.3%。

但本月接受美国银行调查的基金经理称，标普500指数须跌至2350点低位，即较当前水平下跌大约17%，美联储才会降息。摩根士丹利财富管理公司的首席投资长Lisa Shalett在研究中称，先发制人的降息举措不仅会再度引发美联储独立性的问题，也会减少该央行未来可用于应对衰退性滑坡的弹药。

可是为什么利率期货的走势似乎预示美联储几个月后就会展开多次降息呢？分析师解释称，联邦基金利率期货在判断交易员对未来利率走向上的押注较为有用（当前来看是下降），但在预测降息或加息次数方面则不太有效，因为交易员们经常会为对冲他们误判的可能而持有过多仓位。

从美国联邦基金利率期货当前的走势来看，美联储7月份降息的概率约为25%，BMO资本市场的利率分析师Jon Hill称，这反映的不是字面上认为7月份降息的概率为25%，而是针对利率实际降低的可能性进行的对冲交易，“这种走势表明，我们对2019年降息并不确定，但至少对2020年降息抱有更大信心。”