投行：美元是否已酝酿全年大反转？两大因素力驳

FX168财经报社(香港)讯周三（06月19日）报道，市场目前已经大量押注美联储即将开启宽松周期，许多投资者开始预感美元指数已经今年筑顶，但迄今为止，交易者之间业存在一个疑问，即是否近期关于美元的抛售真正开启了预期中的大反转行情呢？

除了短期美债收益率市场上下滑的60个点之外，贸易权重计算的美元表现疲弱不及2%，荷兰合作银行团队撰文认为，造成这一情况的主要是两个原因。

1.利差表现仍很宽。

首先，虽然近期利差表现收窄，但利差整体看仍相对较宽，预期2年起美债收益率将再次下跌25-50个基点，进入美元指数与利差再次关联的区域，

其次，较有信服力的一点是，外围市场资金仍青睐美元，如果需要美元确实下滑，海外市场需要一个重大基本面事件来吸引资金流转，但在全球贸易逆风的背景下，这样更为诱人的基本面明显还不存在。

2.考虑美联储是否确实开启了宽松周期，以美国收益率曲线的再膨胀看涨和美元疲软为代表，或是说是否2019年下半年我们所预测的美联储宽松更像是美联储在1998年下旬做出的降息确保本轮周期中经济扩张能有效延续，使得美元看涨的趋势进入2001年？

2020年美国两党对基础设施开支上达成协议的前景意味着后者的情形不能完全被排除。

然而，需要强调的是，如果这一时刻确实是美元开启熊市的关键点，预期在美元兑防御型货币，如日元和瑞郎的走势上将产生初期影响。

基于贸易风险和关于经济增长放缓的延续担忧，荷兰合作银行表示将修改美元/日元至年末目标位至100，预期日元将走强。

疲弱的美元将同时提振欧元/美元从全年低点区域反弹，但鉴于欧洲央行同时释放鸽派信号，认为调整欧元/美元至年末反弹至1.15一线，至2020年升至1.20的预测还为期尚早。

当前欧元区内，疲弱的经济增长和低通胀，对欧洲央行开启进一步宽松政策的预期，以及关税加征威胁，意大利风险和脱欧风险都尚未解决。

这些因素都在辩驳是否欧元将实际大幅反弹，导致美元更弱势。

对于英镑走势，6月修正对英镑的预期至更低，认为至10月31日脱欧截止日前，英镑/美元可能有跌向1.22的风险，欧元/英镑跌向0.92水平，缘于无协议风险的概率仍在攀升。