押注美联储将一路降息至零!这些基金经理正买入短债

不少人臆测，美国联邦储备委员会（FED）本周政策会议之后还会继续降息好一段时间，一些债券基金经理人押注美国短期利率将再度回到近零水准，为2008年金融危机来首见，也因此开始将投资转向相对应的资产，包括短期美国国库券及某些房屋抵押贷款。

根据芝商所的FedWatch，目前市场预期，美联储10月30日会议有93.5%的机率将至少调降短期利率0.25个百分点，延续今年稍早展开的降息周期。这波降息周期已协助债市及股市双双上演多头行情。9月底时，对于美联储10月降息机率的预期只有64.1%。

尽管如此，FirST Pacific Advisors、天利投资（Columbia Threadneedle）和Brandywine Global等公司的基金经理和分析师称，市场仍低估了美联储明年将继续降息的可能性，这可能使短期利率回到2015年开始升息前的水平。

“我们认为美联储将继续实施预防性降息，市场并未预期会出现这种情境，而是反映出明年将出现软着陆，”天利投资资深利率和外汇分析师Edward Al-Hussainy称。

他说，因此两年期以内的短期美国公债吸引力增大，以美元计价的新兴市场债券也受到青睐。“我们正寻找机会增持对美国利率敏感的风险资产，”他说，预计回报将主要以价格上涨，而非收益率上升的形式产生。

Brandywine Global全球信贷业务主管Gary Herbert表示，美联储可能继续降息并超过市场预期，令收益率曲线趋陡，也会使得存续期较短的高收益债券显得魅力十足。Brandywine Global是管理资产规模达750亿美元的美盛（Legg Mason）（LM.N）的关联公司。

“经济衰退的可能性高于我们年初时的预期，美联储可能需要更明显地重回非常规货币政策，比如量化宽松，”他指的是美联储对抗金融危机的紧急应对举措——购债计划。“预计未来一年出现经济衰退并非不可想象，这是一条愚蠢的推文。”

与此同时，Herbert正在买进期限约为三年的投资级公司债。他在关注波音、通用电气等资产负债表强劲、但由于公司重组和737 MAX飞机停飞等问题而处境艰难的企业。“即便他们真的遭降评，他们也能够通过标债提升流动性，”维持资产负债表强劲状态，他说。

FPA New Income基金投资组合经理Tom Atteberry说，欧洲与日本债券收益率为负值，促使更多外国投资者买进美债，这个情况将继续压低整个市场的收益率。该基金的资金管理规模为73亿美元。

Atteberry说，他从顶级汽车租赁商背书的债券寻找机会，他也留意手机、服务车队等设备贷款、以及源于2012和2013年的15年期一篮子抵押贷款。这些贷款类别提供的收益率介于1.90%-2.25%，好于周四指标10年期美债收益率1.73%，如果利率下滑，应该能持续良好表现。

“收益率本应能够更高，但世界两大经济体的债券收益率为负值，而且央行还会不间断进行干预，”他说。“这几乎可说是一段不自然的时期。”