美国这个近1万亿美元的“定时炸弹”才是最大风险

美联储连续降息，似乎提振了对利率敏感领域的家庭支出，如住房、汽车和家用电器等长期高价的商品，这有助于抵消由于全球增长和商业投资放缓和导致的制造业衰退。美国商务部10月29日发布的数据显示，今年第二季度美国制造业增加值占美国实际国内生产总值（GDP）的比重为11%，降至72年来新低。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，2019三季度GDP超预期也给美股带来阶段性支撑。彭博终端机数据显示，截至10月30日18时，标普500指数成分股已有260家公司披露了三季报，其中79.46%%的公司盈利超预期，这成为近期推动标普500指数近期再创历史新高的重要因素。超预期比例高于历史长期平均的64.8%，以及过去四个季度平均的74.1%。

分板块来看：基础材料（88.89%）、医疗保健（88.46%）、消费品（85.71%）、科技（82.61%）这五个行业公司的三季度业绩超预期的比例较大，公用事业业绩超预期比例较低，仅为50%。

丨中国央行如何应对？

目前全球央行普遍进入宽松周期，近段时间以来，全球央行的宽松潮仍在延续。据不完全统计，在过去3个月的时间里，全球央行累计实施40次降息。IMF总裁格奥尔基耶娃此前也警告，目前全球经济正同步放缓，各国央行应明智运用货币政策，并更密切地关注负利率带来的风险。那么，中国央行又该如何应对？事实上，我国央行“降息”包含两种方式：一是下调存款基准利率；其次是以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，当前国内货币政策“以我为主”特征凸显，美联储利率政策影响弱化。这次即使美联储降息，国内也大概率不会跟进。本周以来，中国央行均未开展逆回购操作。10月30日的公开市场业务交易公告指出，临近月末财政支出力度加大，可对冲央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，不开展逆回购操作。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者还注意到，央行在今年8月份改革完善了贷款市场报价利率的形成机制，8月~10月已经三次发布了新机制下的LPR，10月21日最新LPR报价为：1年期LPR为4.20%，5年期以上LPR为4.85%，与上月报价持平。三次报价合并计算，一年期的LPR比同期限的基准利率下降了15个基点，5年期以上的LPR比同期限基准利率下降了5个基点。

央行货政司司长孙国峰曾在10月15日的第三季度金融·统计数据新闻发布会上表示，当前中国并不存在持续通胀或通缩的基础，但是也要防止通胀预期扩散，形成一个恶性循环。所以，中央银行需要关注预期的变化，更多是通过改革的办法来降低融资成本。通过实施稳健的货币政策，保持货币供应量M2和社会融资规模的增长与名义GDP增速基本匹配，释放出稳健的信号。同时，目前存款的基准利率保持稳定，贷款的利率通过改革主要聚焦在LPR上，也有利于稳定预期。

就A股而言，各界认为，在美联储的宽松政策支持、英国脱欧风险延迟的背景下，海外股市近期并不会构成负面溢出效应，不过，中国宽松预期下降一定程度上压制了市场的风险偏好。

瑞银研报中提到，中国第三季度GDP同比增速为6%，9月工业生产同比增速反弹，房地产投资保持强劲，社会消费品零售同比增速有所回升（由于汽车销售同比跌幅收窄）。叠加9月新增人民币贷款走强拉动新增信贷超预期，市场认为9月的经济数据好于此前预期。结合MLF和LPR报价未如预期下调，投资者对货币政策进一步宽松的预期明显下降，上周A股也出现盘整。