美国通胀预期触底或令黄金承压

分析师STeven Saville研究黄金与美国通胀预期之间的关系。

他指出，与普遍观点相反的是，当美国通胀预期上升时，黄金的表现相对较差，而当通胀预期下降时，黄金的表现相对较好。

下图展示了两者之间的关系。

第一张图表显示，在过去6年里，RINF（一种旨在与美国CPI预期走向一致的ETF）与商品/黄金比率（标普现货商品指数与黄金价格之比）之间存在很强的正相关关系。

换言之，上图表明，在通胀预期上升的时期，一篮子大宗商品的表现优于黄金；在通胀预期下降的时期，一篮子大宗商品的表现逊于黄金。

第二个图表显示了过去12个月的相同比较。

Saville提醒投资者注意，今年（到目前为止）的美国通胀预期在8月中旬触底，而大宗商品/黄金比率在大约两周后触底。

黄金相对强势与通胀预期之间存在强烈的负相关关系，这在很大程度上是因为人们普遍认为，2-3%的“通胀”不仅是正常的，而且是有益的。事实上，大多数人已经习惯于认为，如果货币不能以缓慢而稳定的速度失去购买力，这是一个严重的经济问题，中央银行就必须进行严厉的干预。

最终，“通货膨胀率”将上升到到一个开始被公众视为主要经济问题的水平，结果，维持现金储蓄的愿望将一个急剧下降。在这种情况下，上述关系将停止生效，对黄金的需求与通胀预期同时增加。

换句话说，在某种程度上，由于人们对官方货币的信心下降，上述图表所描绘的关系将会逆转。Saville认为，这一时刻可能会在未来10年内到来，但可能不会在未来12个月内到来。

在未来12个月里，在通胀预期下降期间，黄金可能会继续受到青睐，而在通胀预期上升期间，其它大宗商品将继续受到青睐。

因此，如果投资者认为最近通胀预期的反弹是一个上升趋势的开始，那么应该寻找机会增加对石油和铜等大宗商品的持仓，而不是黄金。

Saville认为，美国通胀预期在今年8月至10月期间触底，但对触底过程将延续到明年年初的可能性持观望态度。