小摩:美债收益率在下一轮经济低迷时期料进一步下降

摩根大通Joyce Chang牵头的策略师团队认为，必须考虑美国国债收益率为零的风险，因为在下一次美国经济衰退期间，名义政策利率“可能进一步下行”，并在之后“保持一段时间”。

摩根大通的观点不是美国会在今年或近中期加入欧洲和日本的“零收益率甚至负收益率”行列。

尽管“仍然存在对负利率的激烈批评”，但“对负利率是必要政策工具的接受程度越来越高”，甚至对美国来说也可能如此，因为“高债务现在已成为全球现象”。

收益率的下降并不会自动导致资金外流，但是意想不到的后果是市场流动性和深度下降，以及货币市场的运作受损。

美国投资级公司债券一直是海外资金流入的“主要受益者”，并且“现在被某些人视为准无风险资产类别”。

零收益率和低收益率对银行的影响最大，降低了净息差和收入，因为曲线倾向于随着收益率的下降而趋于平坦。