王泽寅:人民币回归贬值有道理

近日我国央行中间价水平持续在7元线上凸显，昨晚离岸（2月20日）人民币短线贬值触及7.05元水平，收盘在7.0451元，贬值幅度0.53%，与此同时美元指数上行至99.9点，涨幅0.29%。两者比较之间人民币贬值大于美元升值。目前我国在岸人民币水平迂回7元上下，离岸汇率波动宽幅大于在岸性更为强烈。

目前海外因素的技术为主、国内政策为主的侧重十分清晰，离岸市场投机设计意图、技术寻求以及主观摆布对人民币技术面突破月初7.01元关键位，这直接引发短线惯性推进、逐利加大特点突出。毕竟我国央行2月多次开展逆回购操作，Shibor利率全面下降，MLF也如市场预期下调10个基点，加之昨日下调1年期LPR至4.05%，这些举措的政策主动积极表现意在扶持中小企业发展，减税降负之间的央行偏向人民币贬值的中间价指导也蕴含对中小企业尤其是外贸企业的保护意义。

毕竟人民币汇率与外部衔接和贸交往为主，短期对策的精准靶向十分有利于信心和维稳政策的旨意。再次对比人民币与美指走势可见，人民币双边趋贬的动态清晰明了，并非一味遵循与美元关联走向，尤其是美元自年初起便开启上行通道，人民币年内至今微幅贬值，这显示是我国经济内部因素关联主导，尤其是疫情应对的灵活有效。从中美第一阶段协议存在利好预期，到春节期间疫情短期情绪，再到央行释放流动性结合美元指数波动，人民币走势一直处于理性之中，基本逻辑是市场与技术认同人民币趋贬的根源。

从现象上分析，人民币单日贬值动能得以释放是借助美元走高的间接推动力实现对我国外贸的支持，且对趋势具有一定指引作用。从本质上分析，人民币汇率稳定有利于外向企业复工阶段的信心提振。因此，离岸贬值具有技术惯性，参考外因居多。在岸贬值虽体现略有节制，但节制是为稳定，辅助经济。