日本祭出108万亿日元的刺激计划 什么水平？

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每日债市一图

Chart Of The Day

日本祭出108万亿日元的刺激计划，什么水平？

4月6日，日本首相安倍晋三宣布，将实施规模高达108万亿日元（约为1万亿美元）的经济刺激计划。

下图为主要经济体2019年GDP总值。作为世界第三大经济体，日本2019年GDP总额5.1万亿美元，该刺激规模高达GDP总额的20%．．．

疫情前，日本财政部2020年预算才102.7万亿日元：

大家关注的可能还有，日本央行到底持有多少ETF？根据3月2日披露的数据，目前日本央行持有ETF为28.87万亿日元，持有的ETF资产已经接近全日本ETF总额的80%。

日本股市受2008年金融危机重挫后，日本央行决定自2010年12月开放购买ETF，作为经济刺激政策的一部分。在当前的量化宽松政策下，日本央行每年买入6万亿日元的ETF。而3月份，日本央行宣布将ETF年度购买目标从6万亿日元增加至12万亿日元。

随着日央行持有ETF规模的上升，日央行将面临更高的市场风险，而这种风险最终可能转化为日本纳税人的损失。实际上，黑田东彦已对国会承认，日本央行已巨亏。据统计，日本央行的平均入市水平为19，500点，昨日收盘值是18，576点，结合29万亿日元左右的持有规模，大家也可以算算，目前日本央行持有的ETF的潜在损失可能约为1.4万亿日圆（128亿美元）。

昨日市场回顾

Market Recap

市场概览：欧美多个新冠病毒重灾区初露疫情缓和迹象，美股创下近两周最大涨幅，三大股指上涨均超过7%。英国首相入院后病情恶化，被转入重症监护室。日本公布有史以来规模最大的刺激计划，料最快周二宣布东京、大阪等地进入紧急状态。据悉美国下一轮刺激计划规模至少为1万亿美元。

中资美元债方面，昨日中资美元债投资级指数下跌0.22%，高收益指数上涨0.05%。美国投资级指数上涨0.03%，高收益指数上涨0.62%。

表1：中资与美国美元债指数

注：各指数于今年年初rebase到100

高收益方面：高收益方面，活跃券涨跌不一。地产名字恒大25年到期债券下跌1PT，碧桂园、宇宙、佳兆业、华夏幸福下跌0.3-0.5pt。永续债方面，汇丰银行永续债上涨0.85pt。

投资级方面：中资投资级活跃券平均走阔8bps。SOE名字，中石油、中海油、中化集团走阔5-8bps。科技名字，华为走阔25bps，百度、阿里、腾讯走阔3-5bps。金融业，各大银行均走阔10-20bps，AMC名字也走阔约5-10bps。地产方面，龙湖、万科、远洋走阔6-7bps，长江实业收窄10bps。中国外，印尼主权债继续走阔21bps，菲律宾主权债缩窄11bps。

一、全球市场概览

Global Market Review

表2：全球大类资产表现（今早更新）

表3（1）： 中美主要利率品种表现（今早更新）

昨日：

二、美元债二级市场

Secondary Market Review

1、活跃券二级交易情况

（1）投资级活跃券

中资投资级活跃券平均走阔8bps。SOE名字，中石油、中海油、中化集团走阔5-8bps。科技名字，华为走阔25bps，百度、阿里、腾讯走阔3-5bps。金融业，各大银行均走阔10-20bps，AMC名字也走阔约5-10bps。地产方面，龙湖、万科、远洋走阔6-7bps，长江实业收窄10bps。中国外，印尼主权债继续走阔21bps，菲律宾主权债缩窄11bps。

表4：投资级活跃券的涨跌幅

（2）高收益活跃券

高收益方面，活跃券涨跌不一。地产名字恒大25年到期债券下跌1pt，碧桂园、宇宙、佳兆业、华夏幸福下跌0.3-0.5pt。永续债方面，汇丰银行永续债上涨0.85pt。

表5：高收益活跃券的涨跌幅

三、美元债新发行市场

New Issue Market

1、新债发行总结

今日无新定价。

2、新发行债券表现

百度5年期新发行上涨0.6pt，10年期上涨2.1pt。近期发行跌幅最大的是新湖中宝，下跌接近3.2pt。

表6：近两周新发行债券表现

注：本文数据来自于彭博、美元债跟踪研究。本文观点仅供信息参考，不构成投资建议。

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