负利率是怎么回事？美国会负利率吗？

当被问及未来可能使用负利率时，主席鲍威尔回答说：“我认为我们将考虑使用大规模资产购买和前瞻指引。我认为我们不会考虑使用负利率。”

美联储甚至在2008年至2013年大力采取非常规措施刺激经济时，也没有引入负存款利率。那几年美联储为什么要避免负利率呢？前美联储主席伯南克概述了几个原因：

首先，因为没有负利率的经验，美联储的经济学家可能低估了负利率可能达到的程度。美联储2010年的一份备忘录估计，当短期利率被压低至-30至-35个基点，不可能不引发美联储体系中准备金的普遍撤出。然而，数家央行已将利率压低至-50个基点以下。

第二，根据前主席耶伦的说法，目前还不清楚美联储是否可以合法地对准备金存款实施负利率。

第三，当时人们担心负利率对货币市场共同基金健康状况的影响。货币市场基金的损失可能会促使货币市场基金的投资者大规模提取存款，并危及该部分金融体系的健康。

简单的算术显示，下一次温和衰退可能导致长期利率接近于零甚至为负。以十年期美国国债收益率为例，在1990年和2001年衰退的高峰期前六个月到高峰期后的两年期间，美国国债收益率平均跌幅为1.7个百分点。鉴于2019年10月名义利率在1.5%至2%之间，这些下跌表明经济衰退情景可能会让10年期收益率迈向负利率至接近零的区间。

这将使美国的情况更接近欧洲和日本，如此低的利率水平可能意味着货币政策支持经济复苏的能力被限制。

负利率并不妨碍货币政策从银行向储户的传递，因为企业不会像家庭那样在面对负利率时提取现金。事实上，负利率甚至可能通过鼓励企业投资来刺激经济。

首先，负政策利率不会阻碍货币政策的传导。银行能够将负利率转移到存款上。在税收宽松的经济体中经营的企业，在没有存款的情况下较难开展业务。此外，拥有较少外部融资选择的小企业，不能冒险在银行对其存款收取负利率时撤资，从而危及它们的银行关系和获得信贷的渠道。

其次，稳健的银行即使提供负利率，也不会遭遇存款外流。存款在负利率期间增加，这与流动性和安全资产的高需求是一致的。

第三，利率为负激活了一种新的企业货币政策渠道。稳健的银行不仅将负利率传递给企业储户并维持贷款供应，而且由于持有大量现金的企业更多地暴露于负利率之下，减少了其流动资产持有量，增加了对固定资产的投资，从而增强了负利率的传导机制。

金融市场对引入负利率政策的反应表明，这些经济体政府债券的整体收益率曲线往往会向下移动。

负利率似乎是一种强有力的货币政策工具，可以帮助宽松金融状况，否则利率将被卡在零下限，就像美国从2008年末到2015年的情况一样。

有证据表明，美国在危机后的经济复苏受到这一政策选择的制约，这意味着，如果美国在2009年至2011年将政策利率设为轻度负值，本可以支持更高的经济增长，并最终推高通胀，以接近美联储的目标水平。