全球经济重启之时 瑞银怎么看股、债、汇？

即使美国经济实现了大幅复苏，美联储也可能承诺在很长一段时间内将利率维持在接近于零的水平，因为它在等待劳动力市场和通胀恢复到接近目标的水平，这应该会锁定0-5年部分的曲线。与此同时，通胀盈亏平衡点应该会上升，尤其是如果油价上涨给名义利率带来一些压力的话。此外，2021年市场的持续流动性和供应将增加4 - 5倍（2.5万亿），这会让曲线变得更陡。

在2009年的复苏中，5s30s互换曲线陡峭了超过150个基点。考虑到全球流动性陷阱，UBS预计会出现一个小得多的陡峭化，但即便是在5s30区间内50-75个基点的变动也是非常显著的。

美元一些G10国家货币小幅走弱

美联储采取更有力的货币政策应对措施，应该会对一些10国集团（G10）货币提供适度支持，尤其是如果美联储的工具能够压低美元Libor，进一步侵蚀美元的收益优势。美元在目前较高的水平上，汇率开始对美国的经常账户产生不利影响。但美元如果要全面走弱，还需要全球经济增长的强劲回升。UBS认为即使在当下最好的情况下，这也不太可能在第三季度之前实现。

与此同时，欧元、澳元和日元可能成为美元小幅走软的受益者。如果美国资产的高估值限制了资本流入，那么这个现象或对汇率趋势产生更大的影响。然而，并非所有对风险货币都能同样受益，因为石油价格承压可能继续令挪威克朗和加拿大货币承压，而英国脱欧风险则会再次出现在英镑上。同样，瑞银对新兴市场货币的乐观程度不是太高。