小摩：英国央行只是在未雨绸缪 下一步仍是扩大量宽

摩根大通表示，虽然英国央行行长贝利周三的讲话表明其对负利率持更开放的态度，但该行认为央行短期内不太可能这么做，从一定程度上来说央行现在只是在提前规划未来遭遇挫折后所要采取的下一步行动，新冠肺炎加速了这一进程，但这或许也与领导人更迭有关。相比之下，该行认为英国央行下一步行动仍将是扩大量化宽松。

摩根大通经济和政策研究分析师Allan Monks周三发表研报称，英国央行行长贝利（Andrew BAIley）一改上周关于负利率“不是我们考虑或计划要做的事情”的说法，表示“现在是评估所有工具的正确时机”，这更符合首席经济学家霍尔丹（Andy Haldane）周末的评论：即英国央行现在正”更加紧迫地“评估负利率。

摩根大通认为，英国央行短期内不太可能实施负利率，并可能需要一段时间才会觉得使用负利率工具是一种可行的政策选择、甚至强调负利率是一种可行的政策选择，原因有三：

1）需要仔细评估其他经济体的经验、以及负利率是否适用于英国的金融架构；

2）政策需要谨慎地传达给公众，因为公众可能会觉得该政策难以理解；3）贝利承认这一政策需要一些支持来抵消一些负面影响，并明确指出定期融资计划（TFS）在这方面可能发挥的作用。

虽然贝利已经表示现在是时候评估所有政策工具，但这并不是英国央行第一次评估负利率政策。摩根大通指出，上一次的评估结果是，鉴于建房互助会对存款融资的依赖，负利率政策并不适合英国。

报告指出，自上次评估以来，随着收益率曲线更加陡峭、其它选项被认为已经充分使用、利率已经降至零，负利率政策的吸引力或许已经增强，但央行仍需进行全面评估，其有可能在今年晚些时候进行一项评估。

总之，摩根大通认为，给负利率开绿灯并不意味着英国央行会立即采取负利率政策，从一定程度上来说该央行正在做的工作是，提前规划未来遭遇挫折后所要采取的下一步行动，而新冠肺炎加速了这一进程，但这可能也与领导人更迭有关。目前而言，该行仍认为英国央行将把量化宽松作为主要手段来放松政策，并称政府借款需求庞大滋生的金融状况收紧风险更巩固了这一看法。

对此，巴克莱（Barclays）表示认同。该机构经济学家周二发表研报称，负利率是英国央行名单上最后一个选项，相比之下再次购买资产才可能是第一选择，而且可能会向风险更高的资产倾斜。他们预计英国央行6月将进一步实施1，000亿英镑（1，200亿美元）的量化宽松政策。

贝利周三稍晚在国会听证会上表示，他对负利率的反对程度有所降低，不排除采取负利率的可能，现在是时候进行评估。但他同时强调，不会排除任何政策工具并不代表央行就会把这些选项纳入考量。这番讲话显示贝利希望市场在为负利率前景做好准备的同时，仍能留有余地。