澳洲不搞负利率 效果可能还不错？

澳大利亚联储（RBA）昨天发表的货币政策声明中强调，当前RBA会维持基准利率0.25%不变，同时继续收益率曲线控制，将前端收益率（1-3年国债）维持在0.25%。但对市场热烈期待的负利率问题只字未提，显示出货币当局从未认真考虑在澳洲实行负利率政策。这与公开讨论负利率政策的邻邦新西兰联储形成鲜明对比。

受此影响，澳洲10年期国债大涨至0.943%。此前一周市场曾担忧澳洲也进入负利率时代，10年期国债收益率被压制在0.9%以下。同时，澳洲10年期国债对同期美债收益率利差四月以来翻正，且料将继续扩大（图1：彭博）。

澳洲央行的政策逻辑是严格控制前段收益率，保证市场有充足的流动性；同时不采纳负利率政策抬高远端利率，让收益率曲线维持陡峭。对内不伤害银行盈利能力，鼓励借短贷长，扩张信贷规模；对外，让澳洲资产较其他发达国家安全资产更有吸引力，方便政府扩大债务规模。

今年前五个月澳洲财政部门新发340亿澳元国债，受到市场热烈欢迎。且发债规模在4月和5月连续两次创下纪录（图2：彭博）。

日本投资者对于澳洲长债需求更胜，仅今年3月就购买了10亿元新发澳洲长债，这为政府1300亿澳元的刺激计划提供了充足弹药。

不过，国际投资者唯一担心的还是中澳在贸易和其他领域的争端可能为澳洲经济恢复前景蒙上一层阴影。