全球资产2019走向分化:资金逃离美股 涌入高收益债市

彭博称，高收益债是固定收益中表现最好的资产类别，今年迄今的回报率为5.25%。1月份是2009年以来垃圾债券表现最好的一个月。一级市场方面，到目前为止，2月份的销售额已经达到90亿美元，其中包括两笔垃圾级交易。

英国金融时报援引知情人士称，一月22日，四家信用评级为次级的公司通过美国债券市场融资，而市场的需求非常强劲，以至于每家公司都能够借得比最初计划更多的资金。法巴银行投资组合经理AndrewFrosyth称这一天“是疯狂的”，“自10月初以来还没有见过这样的事情”。

去年12月，高收益债回报创2015年以来最差，一级市场发行也几乎是空白。不过巴克莱分析师Bradley Rogoff认为，高收益债去年12月的差劲表现“更像是流动性驱动的事件，而不是对未来一年的增长和盈利前景进行更负面的重新评估”。

多家投行看好今年高收益债表现

富国银行、巴克莱、摩根大通、摩根士丹利等多家机构今年上调了高收益债的回报预期。

富国银行在看好高收益债方面一马当先，将高收益债总回报预期从去年的6-7%上调至9.9%。1月4日，富国银行在报告中表示，诱人的初始收益率、基本面背景以及债券发行量的小幅上升，都是积极的推动因素。

巴克莱分析师Bradley Rogoff认为，高收益债将获得更多的技术支撑，由于预计明年新发行债券供应量将继续萎缩，因此对零售资金的依赖程度将下降。

摩根大通认为，经济衰退的可能性很小，利率较低，估值具有吸引力，这些都是买入高收益债的理由。

投资者“厌恶”美股了吗

金融博客ZeroHedge称，投资者在将资金撤离美股的同时大量买入高收益和新兴市场债券，表明并未出现大规模的风险厌恶情绪。

美国银行的Michael Hartnett认为，人们对美国股市的这种奇怪厌恶可能有两种解释：

首先，尽管股市飙升，但投资者已开始重新考虑长期停滞，并以新兴市场和固定收益的形式买入“收益”和“增长”。

其次，最近的资金流动显示出明显的信贷回流，而非股市。在股市，“即将再次测试低点”的观点仍然盛行。

尽管投资者对美股持怀疑态度，但Michael Hartnett仍然相信，投资者重新买入股票等风险资产只是时间问题，因为全球央行紧缩周期正在结束，且还有更多政策尚未登场，包括美联储结束量化宽松、中国结束影子银行去杠杆化、贸易休战、德国财政刺激计划以抵消德国失业率即将上升的影响等。