股涨债落 债市调整压力渐增

股债双涨难持续，2月12日，股债“跷跷板”效应再现，伴随上证综指连续反弹，债券期货、现货双双陷入回调，10年期国债期货主力合约收跌0.11%，10年期国开债活跃券收益率回升至3.60%。

市场人士指出，尽管资金面依旧宽松，但其推动债券收益率下行的动力减弱。2019年1月金融数据公布在即，目前市场普遍预期1月新增贷款将创新高。市场谨慎情绪升温，若最终公布的金融数据超出预期，债券市场可能承受调整压力。

股涨债落

春节长假过后，股债市场双双“开门红”，2月12日迅速转变为股债“跷跷板”格局。

短期市场显然更为青睐股票类资产。截至12日收盘，上证综指涨0.68%报2671.89点，连升4日；深证成指涨1.15%报8010.07点，创业板指涨1.23%报1332.27点，距离半年线仅一步之遥。

反观债券市场，期货、现货走势纠结，缺乏继续上冲的动力。12日午后，中金所国债期货市场震荡回落，主力合约尾盘跳水，截至收盘，10年期主力合约T+1903报98.235元，较上一交易日跌0.11%；5年期主力合约TF1903收跌0.02%报100.04元。

现货方面，债券市场在大涨后也迎来调整，主要现券收益率不同程度上行，10年国开债活跃券180210收益率最新报3.60%，较日内低点上行约1.5个基点；10年国债活跃券180019收益率则持平于3.09%。

债市承压

“节后第一个交易日（2月11日），股债出现同步上行，得益于资金面相对宽松和春节长假期间海外市场利率的下行。”华创证券屈庆团队称。2月12日，市场资金面更显宽松，银行间质押式回购市场上（存款类机构），隔夜品种DR001跌破2%关口，最新报价在1.98%附近，较上日下行约26个基点；代表性的7天期DR007大幅回落10个基点至2.41%，与央行7天期逆回购操作利率倒挂约14个基点。

分析人士指出，春节长假期间，美联储及其它多国央行对货币政策表态偏宽松，节后国内资金面延续宽松，同时利好股债市场表现，但市场的关注焦点在于1月金融数据即将出炉。此前市场普遍预期1月新增贷款将创新高，若信贷数据超出市场预期，短期债市可能会迎来调整。

“本周建议关注即将公布的1月信贷和社融数据，宽信用环境下，社融逐步低位企稳加上经济数据偏弱的背景下，预计2月利率债仍将以震荡行情为主。”申万宏源（港股00218）证券固定收益团队在研报中称。

华创证券固定收益首席分析师周冠南表示，短期来看，1月新增信贷或创历史新高，叠加经济数据真空期，3月份或有新政策出台，未来短期风险偏好可能回升，短期债牛节奏可能存在扰动。