资金面略收敛 7天期回购利率结束倒挂

中证网讯（记者 张勤峰）受多种因素共同影响，14日，市场资金面继续收敛，短期限资金利率延续上涨。银行间市场代表性的7天期债券回购利率DR007上行至2.6%一线，结束与7天期央行逆回购操作利率的倒挂。

短期多种因素令流动性供求承压。一是财政收税。由于是季度首月，企业预缴上季度所得税等税款，1月份是传统的税收大月。2018年数据显示，当年1月份财政存款增加了9809亿元，这是财政收支相抵后的数据，单考虑财政收入，当月收税规模应超过了1万亿元。考虑到中央大力度实施减税降费举措，本月财政存款净增量可能有所减少，但月中收税规模预计仍将达到数千亿元甚至上万亿的规模。1月15日是1月纳税（费）申报截止日，按以往经验，月中税期高峰正在到来。二是央行逆回购到期。今日无央行逆回购到期，但有上周六到期的800亿元央行逆回购顺延回笼。三是政府债券发行缴款。据Wind，14日有100亿元贴现国债缴款。四是前期公开市场操作连续净回笼效应显现。2019年以来，央行连续通过少对冲或不对冲到期逆回购实施净回笼，截至上周五，累计净回笼7300亿元，年初流动性过于充裕的局面逐渐趋于收敛。

受流动性边际收敛影响，上午短期限货币市场利率普遍继续走高。截至11：30，银行间市场上DR001上行近17bp至1.87%；代表性的DR007涨近20bp至2.58%，与央行7天期逆回购操作利率的倒挂；14天回购利率上涨12bp至2.33%。交易所市场上，28天及以内各期限债券质押式回购利率纷纷上涨，其中上交所7天期品种GC007涨22bp至2.74%。

不过，货币市场利率总体仍处于较低水平，尤其是中长期限品种稳中有降，部分期限甚至于短期品种倒挂。比如，银行间21天回购利率DR021最新加权价报2.25%，低于DR007超过30bp，说明市场对未来流动性预期仍旧乐观。

分析人士指出，央行降准实施在即，加上央行重启逆回购熨平短期流动性波动，流动性有望平稳度过税期，春节前流动性出现大幅波动可能性很小。不过，流动性暂时也难以回到类似2019年年初头几日那样的极度充裕的状态。

14日，央行重启逆回购操作，单日实现净投放200亿元，为2019年以来首次通过公开市场操作（OMO）实施净投放，表明在必要时央行仍将发挥OMO调节短期流动性余缺的作用。