量价齐升 转债还能火多久

□本报记者张勤峰

借着上证综指怒破3100点的气势，3月6日，中证转债也一度突破330点，再创逾三年新高。市场人士指出，今年以来，转债量价齐升，跟涨正股特征明显，但在估值提升的背景下，后续个券难免出现分化，择券难度有所加大。

转债量价齐升

开年以来，与A股市场一道走火的还有转债。3月6日，中证转债指数高开后反复震荡，收报329.46点，涨0.51%，盘中一度突破330点，最高至330.80点，再创2015年末以来新高。据Wind数据统计，截至3月6日，今年中证转债指数已上涨17.83%。同期，上证综指上涨24.39%，深证成指上涨33.99%。转债跟涨正股特征明显。

转债内嵌转股权利，自带股性“加持”。正股涨，转债转股价值就涨，价格自然也跟着涨。回溯历史，转债走势和正股走势高度相关，受纯债价值等因素影响较小；只有在转债转股溢价率较高、债性较强且股市下行压力较大时，转债受纯债价值支撑增强，走势与正股相关性才可能有所减弱。

市场人士指出，对于一些权益投资受限的资金而言，在股票行情好的时候，转债具备进攻性是其分享股市红利、增厚收益的利器。此外，转债仍属于债券，不设涨跌停板，实施T+0交易，这些债券有的“特技”它都有。这使得转债比股票更灵活，更有操作性，加上其流动性在债券中独步青云，因此受到不少高频交易资金青睐。

2月中下旬以来，转债市场成交量显著放量，单日成交额频频破百亿元。上一次出现这样的局面，还是在2014年牛市时期。

波动可能加大

随着市价走高，近期转债股性明显增强，走势与正股联动更加紧密，受正股影响也越来越大。一些机构认为，连续上涨过后，转债择券难度加大，分化可能难免。

3月6日，两市正常交易的可转债共121只，截至收盘，有85只上涨，上涨个券仍占多数。其中，有两只转债涨幅超10%——利欧转债涨16.95%，横河转债涨14.22%，相应正股双双涨停。在正股涨停的情况下，转债成为一些资金追逐正股的通道。其他上涨转债的涨幅整体要小于正股。不过，下跌转债的跌幅整体也小于正股。比如，当天跌幅最大的隆基转债下跌1.82%，正股下跌3.16%。转债的进攻性和防御性得到很好的展现。近期的明星品种东财转债上涨4.87%、特发转债上涨2.43%，涨势有所放缓。

东北证券研报指出，在估值提升的背景下，投资难度不断加大，要更多靠正股价值支撑。这一背景下，可重点关注三类机会：一是待发优质新券；二是价格在115元以下、基本面较优，未来具有较大弹性的个券；三是高价券中确定性机会较大的个券。

中泰证券研报指出，已“上车”的投资者，除了考虑买什么，还应该对可能出现的波动做好应对。兴业证券研报也称，在享受趋势的同时，积极应对可能出现的调整，品种上要做好优化。