国债期货低开高走 10年期主力合约T1906涨0.01%

3月12日，国债期货低开高走，10年期主力合约T+1906涨0.01%。今日国债期货全线低开，随后开始一路震荡上涨。截至下午收盘，10年期国债期货主力合约T1906涨0.01%，5年期主力合约TF1906涨0.01%，2年期主力合约TS1906跌0.02%。

3月12日零投放零回笼

央行12日早间公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，3月12日不开展逆回购操作。今日无央行逆回购或MLF到期，实现零投放零回笼。自2月28日以来，央行已连续九个工作日未开展逆回购操作。有市场人士认为，公开市场操作停摆的状态已不会持续太久。

3月12日Shibor

隔夜Shibor报2.3650%，上涨27.30个基点；

1周期Shibor报2.6010%，上涨20.60个基点；

2周期Shibor报2.4580%，上涨2.52个基点；

1个月Shibor报2.7320%，上涨1.48个基点；

3个月Shibor报2.7610%，上涨0.45个基点；

6个月Shibor报2.8510%，上涨0.10个基点；

9个月Shibor报2.9500%，上涨0.00个基点；

1年期Shibor报3.0660%，上涨0.60个基点 。

中信建投：当前债市处于调整期 中期收益率下行概率大

两会后半程资金面继续持稳。月初资金面压力不大，叠加两会因素，资金利率整体下行。随着两会进入下半程，预计资金利率继续持稳，资金面较月初有所收敛，但整体压力不大。

利率债发行边际好转。受益于资金面宽松、二级市场情绪转暖以及两会期间地方债供给压力下降，利率债发行行情有所好转，上周国开债发行认购倍数明显上升。

收益率期限分化，长端收益率大幅下行。一方面上周股市由强转弱，市场风险偏好动摇，叠加出口数据低于预期，支撑了债市走强；另一方面市场对降息的预期上扬，进一步带动长端收益率大幅下行。

短期内股强债弱的格局没有发生根本变化。后续来看，上半年经济短期企稳的概率仍然不低，CPI和PPI短期有反弹动力，或带动盈利增速回升，货币政策合理充裕的基调不变，但政策端宽信用以及整体社融增速触底回升，短期内仍会继续支撑股强债弱的现状。

中期内债市调整期同时也是配置期。上半年经济短期企稳不改变年内经济增速下行的基本趋势，下半年增长和通胀大概率回归下行，消费和地产投资下行仍然是重要拖累因素，加上全球经济和贸易动能趋弱，基本面仍然是债市支撑，加上目前监管对配资等加杠杆行为高度警惕，未来股债性价比可能重新偏向于债市。当前债市仍处于调整期，收益率仍有上行风险，中期来看调整期同时也是配置期，随着债市调整期结束以及下半年经济回归下行，收益率下行概率增大。