基金看下半年债市：利率债和高等级信用债有机会

2019年以来，债券市场从年前的结构性牛市转向持续震荡行情。站在下半年起点，债券市场投资价值几何？在多家基金公司看来，债券市场依然具备中长期配置价值，从下半年来看，利率债和高等级信用债存在机会。

汇丰晋信基金认为，在经济调整至底部甚至反弹的初期，债券资产因其稳定的收益都具备较高的配置价值。“同时，美债收益率倒挂、海外债市收益率整体下行等外部环境也整体利好国内债市。”

不过，该公司也指出，在当前阶段下，基准利率或成为制约长端国债收益率进一步下行的最主要因素。“但随着经济下行压力持续凸显，未来美联储降息释放国内政策空间，央行可能会推出更为宽松的政策，如下调基准利率或其他公开市场操作工具利率，届时债市有望迎来一波行情。”

新华基金表示，在国内经济增长下行压力较大，下半年地方政府债供给压力较去年同期降低，美联储有望开启降息引领全球货币宽松的背景下，重点关注利率债短期调整带来的配置机会。信用债方面，信用分层现象短期难以扭转，民营企业违约事件频繁发生，中低等级信用债流动性压力加剧，但货币宽松环境支持信用债行情。

新华基金进一步表示，利率债品种整体区间震荡的走势难以出现大的变化，预计十年期国债收益率总体围绕3.2~3.6%区间波动，但节奏上却值得把握。对于信用债而言，宽信用进一步落地有望夯实信用利差已出现的压缩趋势，可转债的核心驱动力已经逐步过渡到权益市场。

“转债尽管相比过去两个月低点有所反弹，但当前转债整体位置较低，类似于4月初流动性充裕、经济弱复苏、政策友好、风险偏好较高的局面尚未形成，应防范信用风险对转债的冲击，关注低估值、经营稳健的标的。”

汇丰晋信认为，国内债市当前仍处在信用风险逐渐暴露的阶段，低评级民企和城投债品种仍需谨慎。

“在策略上，我们会更倾向于超配长期利率债维持组合整体久期超配，而信用债以短期限为主，以保证组合流动性。”

有投资人士称，在当前环境下，波段交易，以及延长久期和相对价值交易成为投资者主流选择。在目前环境下，信用下沉和提升杠杆都不是稳妥的提升收益的策略，7月债市可能面临流动性和社融数据两方面的冲击，利率债尤其是长端利率债可能面临回调风险，不过其中也存在着机会。