股票性价比诱人 转债跃跃欲试

□本报记者罗晗

8月27日，两市近九成可转债飘红。分析人士认为，当前国内外债市收益率处于低位，投资权益类产品的机会成本下降，股票性价比突显；在股市走势震荡，投资前景不甚明朗的背景下，转债成为埋伏股市行情的利器。

九成转债飘红

27日可转债飘红，近九成转债收涨。中证转债指数全天涨0.53%，报收327.19点。此前，中证转债指数已连续两周上涨，周涨幅从0.88%扩大至0.92%。

可转债上涨背后是A股反弹，上证综指重回2900点上方。“股债跷跷板”现象重现，国债期货27日全线低开，主力合约全天小幅收跌，国债活跃券190010和国开活跃券190210收益率继续小幅上行。分析人士指出，随着固收资产收益率普遍降至历史低位水平，投资股票的机会成本下降，股票性价比优势不断凸显。

近期，全球债市收益率出现下行，负利率债券不断扩容。其中，美国国债收益率下行较快，中国10年期国债收益率也在3%关口徘徊。机构人士认为，债市洼地正被快速填平，配置价值正在弱化。同时，货基收益率、银行理财收益率也在不断走低，投资权益资产的机会成本下降。华泰证券张继强团队指出，各类资产比较来看，股市估值已略占上风，拥有应对不利因素的安全边际。但也有观点指出，目前A股盈利支撑尚不牢固，外部环境变数颇多，后续走势料仍有反复，前景有待明朗。

可转债具有股债双重属性，在股市走势不明朗时“进可攻退可守”。招商证券尹睿哲团队指出，近期转债指数走出上行走势、与横盘震荡的股市相异。7月初以来，转债体现出较好的抗跌性，同期中证转债指数上涨3.28%，上证综指则下跌2.57%。

选择绩优个券

对于转债而言，当前尴尬之处在于估值已高、缺乏继续上升的想象空间，优选个券、把握结构性机会将是现实选择。

中金公司固定收益研究团队认为，转债的买点处于今年6月中旬到7月中旬，但随着转债与正股拉开距离，外加近期一些优质品种被赎回，传统上属于转债的买点已经基本结束。也有分析人士指出，转债估值连涨两月，特别是8月整体上涨较多，当前绝对价位较高，但买点永远都有。“最近陆续有强制赎回，现在可以挖掘125元以下且业绩确定的品种，博下半年正股继续拉升，直到强赎。”这位分析人士认为，下半年新券发行将加速，可以通过一级市场打新或在前期吸筹，布局主流标的。

尹睿哲团队认为，当前转债估值较高，要谨慎选择投资标的。“转债在两周前的回调后再次上涨创下新高，估值在近期也逐渐上升至年初以来高位，在此背景下建议保守持仓以及谨慎择券。”该团队提示，可以关注以下几类股性标的：半年报业绩较好的正股对应标的；5G、云计算等相关标的；十一临近的概念题材军工板块。

国泰君安固收研究肖沛、覃汉认为，当下应重点增持业绩较好、转债性价比较高、流动性尚可的转债个券。