近期最受宠市场（美债）面临反转 多头撤军刻不容缓

近段时间，美债收益率一跌再跌，让市场人士忧心不已。但现在，有一系列指标显示，债市的形势马上将发生逆转。

近段时间，虽然美债收益率跌跌不休，但仍有大量投资者争先恐后涌入债市，寻求庇护。市场普遍认为，随着国际贸易局势趋紧、避险情绪升温，美债收益率可能会进一步走低。

然而，EaST West Investment Management市场策略师缪尔（Kevin Muir）表示，即便现在美债价格水涨船高，多头也不要高兴得太早。从以往的市场变化情形来看，美债价格被持续推高，关键美债收益率跌至谷底，市场很有可能会出现波动，投资情绪发生逆转的可能性会大幅增加。

从数据上看，10年期和30年期美债收益率自1月以来均下跌逾100个基点，有望分别录得近8年和5年来最大跌幅。其中，10年期美债收益率本周一度跌至1.521%低点，30年期美债收益率更是在周三触及纪录低点1.905%。

在狂热买盘的推动下，Evercore ISI技术分析师里奇·罗斯（Rich Ross）表示，10年期美债已达到1998年以来最高超买水平，投资者很快会察觉到情况正变得不妙。因此，罗斯估计，一些投资者将通过减少长期债券的持有量，并转而投资其他固定收益产品——如私人债务和结构性信贷等，来对冲相应风险。

此外，追踪10年期美债1个月隐含波动率的美林移动指数（MERMOVE1M）上周触及逾3年高点91.822，这也表明市场预计美债收益率将出现大幅波动。

这是一幅相当讽刺的画面——债券本应是最安全的避险资产，是对冲风险的上佳选择。然而，由于超买现象太过严重，投资者现在不得不通过配置其他固定收益资产来对冲债市风险，这完全是弄巧反拙。

展望后市，美国银行财富管理公司固定收益部门主管梅尔兹（Bill Merz）预测，美债的吸引力会逐渐消退。那么美债这段时间的辉煌里程将要画上一个句号了吗？对此，Evercore ISI驻纽约固定收益策略师希普利（Stan ShIPley）坦言，虽然目前还很难判断10年期美债收益率曲线是否已出现重大转折点，但多项指标显示美债收益率的探底之旅已接近尾声。

希普利指出，Evercore ISI的经济扩散指数（EDI）通常领先10年期美债收益率约6个月，现在已出现上升迹象，这是10年期美债收益率反弹的最好信号。此外，其他技术性指标也显示美债收益率上升。

另一方面，有分析人士指出，美国政府和美联储不会坐看美债收益一再跌穿历史纪录。自从2年期和10年期美债收益率出现倒挂之后，市场就显得人心惶惶。收益率曲线倒挂被普遍视为经济衰退即将来临的信号，如果美联储要顺利稳住市场情绪，就必须有所回应。政府方面也是同样的道理，在大选年来临之前，相信白宫也不想看到美国重要市场陷入恐慌。

总而言之，美债收益率已经没有更多下行空间，投资者很可能会回过神来，好好调整自己的投资组合。美债市场大肆吸金的日子，怕是很难持续下去了。