一只"房间里的大象" 中科系危局与银行的国企信仰

周炎炎

在上海金融圈，中科系是一只“房间里的大象”。触目惊心地存在，却又被明目张胆地忽略。

债务违约全面爆发之后，此前坊间传闻央企华润置地和上海国资委旗下上海国盛（集团）有限公司参与混改的消息或成一场空。21世纪经济报道记者询问了部分债权人和接近中科系人士，均称没有下文。而华润置地去年5月，曾经与中科院行管局发布联合申明，要参与中科建设开发总公司的混改。

有知情人士说，是被中科系分、子公司治理乱象“给吓跑的”，针对此，记者未能联系到两家央企、国企评价，不妄言，但中科系内部治理混乱至清产核资无法推进，也超出一般人对国企的想象。

中科建设开发总公司从2016年开始打算从全民所有制改为现代化的有限责任公司制时起，就开始逐步进行清产核资，时至2018年5月债务危机初露马脚，金融机构倒逼中科系加快清产核资步伐，可惜到今天，无论是中科院行管局，还是债权金融机构，都难以一窥报表真颜。

在这番风浪之前，中科系曾经是各路资金的“宠儿”。银团贷款、非公开定向债务融资工具（PPN）、售后回租赁、债权转让回购、信托、私募、P2P，各种债务融资方式轮番用上，等到靴子落地，2018年初该公司的债务已经高达560亿。

由此可见，国企不会违约只是金融机构的惯性思维。不仅仅是境内金融机构，不少国际金融机构也“入了坑”——在178家受到波及的金融机构中，也有摩根士丹利、东亚银行、永隆银行、马来西亚银行等。

从某个层面来说，这种恶性结果既是中科系贪大求全、盲目扩张、滥用中科院信用遭遇房地产调控、PPP项目急刹车、金融去杠杆，导致的后续经营资金不足造成的；也是金融机构未能深入企业尽调、对风险没有防范意识，把中科系“惯坏”，导致其债务越滚越多，最终中科系多个地产项目“断了粮”，成了烂尾项目。

对于大型金融机构，比如国有大行等，遭遇此类风险，尚可以以充足的现金流缓释风险，结果不过是不良的微升，但对于信托、私募等直面投资者的中小机构而言，则是难以承受之重。

据21世纪经济报道记者了解，吉林信托因无力兜底垫付“吉林信托汇融38号”4.5亿元募资款（发行人为中科系），已经被客户多次维权；一家浙江私募公司在认购了规模为4亿元的“万向信托-招银2号事务管理类集合资金信托计划”后，也在中科建设和客户之间周旋日久，疲累万分。而中科系的态度很坚决：“一分钱都没有。”

对债权人来说，接下来中科系的当务之急，是仍在行管局领导下雷厉风行地进行分、子公司治理，对拒不接受母公司查账要求甚至试图腾挪母公司分、子公司资产的行为进行惩处，开诚布公地进行债务审计，才能让债权人稍稍安心，给出更多空间和时间，让中科系“缓口气”，进行债务处置。