证券日报头版评论：国常会释放信号 降准概率提升

■择远

降准要来了吗？9月4日召开的国务院常务会议释放出的一个信号，值得关注。

会议提出，坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。

这里有几个关键点：其一是对货币政策的表述，由此前的“松紧适度”变成了“适时预调微调”；其二是强调“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”。

鉴于此，业界普遍认为，这一提法，意味着存款准备金率随时会出现全面下调。而从国内外宏观经济形势和货币政策方向看，我国的法定准备金率有下降的空间和必要。

目前，我国存款准备金率实施“三档两优”的框架。这一制度框架兼顾了防范金融风险和服务实体经济，特别是服务小微企业，有利于优化结构。此次进一步梳理“三档两优”框架，更加简化了政策体系，对金融机构的引导作用更明确，操作性更强。

其中，“三档”是指根据金融机构系统重要性程度、机构性质、服务定位，存款准备金有三个基准档；“两优”是指在三个基准档次的基础上还有两项优惠，享受“两优”后，金融机构实际的存款准备金率水平要比基准档更低一些。

从2011年11月底以来，央行共实施了12次全面降准，大型存款类金融机构存款准备金率由21.50%降至13.50%。最近一次全面下调金融机构存款准备金率是在今年1月份，分两次下调，分别在1月15日和1月25日各下调0.5个百分点。

今年5月份，央行宣布，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率，该档次为8%，于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位，释放长期资金约2800亿元。

值得关注的是，9月4日召开的国务院常务会议，在“运用普遍降准和定向降准等政策工具”前面，加了“及时”，这意味着货币政策微调力度不小，降准的概率明显提升。

那么，现在是否有降准的必要呢？综合各方意见来看，当前货币政策从稳健灵活适度向稳健略宽松过渡，全面降准及定向降准的流动性可提供合理充裕的资金支持；同时，降准有利于向金融机构提供“便宜”且长期的资金支持普惠金融、小微企业融资，解决流动性分层问题。此外，通过降准等操作，实质性降低金融机构负债端成本，有利于进一步打通货币传导机制。

此外，还有一点值得一提，从近两年的情况来看，在国务院常务会议提出相关的表述之后不久，央行就宣布了降准。

可以说，降准的信号，已经越来越强烈了。