宁德时代百亿公司债获批：手握325亿现金 真的缺钱吗

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作为动力电池“一哥”，从提交上市申请开始，宁德时代在资本市场的一举一动都备受瞩目。

成立8年来，宁德时代一路高歌猛涨，不仅拿下动力电池市场全球第一宝座，市值更是一度突破1800亿元。而这种涨幅下，除了企业自身的不懈努力外，还有一部分原因要归于政策红利。

然而随着对外资政策逐步放开，尤其是动力电池“白名单”的取消，日韩等电池企业大有卷土重来之势，再度吹响了进军中国市场的号角，而以宁德时代为首的中国动力电池企业将面临更加激烈的全球化竞争。也因此，宁德时代掌门人曾毓群不得不在企业内部急呼：“不要躲在政策的温床上睡大觉。”

宁德时代最近百亿公司债获批，也就是说，宁德时代手握现金325亿，是缺钱了吗？

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公司为何申请发债？

宁德时代的未雨绸缪不无道理。

目前，国内动力电池的市场格局正在发生变化，由于国家对新能源汽车的支持，众多企业都在加速布局新能源产业。从比亚迪拆分电池业务蓄势待发，到孚能科技凭借软包电池异军突起，再到天津力神迎来圆柱电池丰收和比克电池高能电芯取得突破，诸多国内市场对手的崛起，都会让宁德时代的压力倍增。

宁德时代（300750.SZ）上周发布了《关于向合格投资者公开发行公司债券获得中国证券监督管理委员会核准的公告》，公司获批发行总额不超过100亿的公司债券。从财务数据来看，公司并不缺钱，截止2019年6月末，公司账面货币资金超过325亿，而长短期借款合计不到60亿。

百亿公司债获批，宁德时代或亮相债券市场，此次公司债进入公众视野是在3个月前。

2019年6月，宁德时代公告拟公开发行总额不超过100亿元的公司债，债券期限不超过5年，募集资金拟用于符合国家法律法规规定的用途，包括但不限于补充流动资金、偿还有息债务等。

9月18日，宁德时代公告，证监会批复核准此次发债；公司将采用分期发行方式，首期发行自证监会核准发行之日起12个月内完成；其余各期自证监会核准发行之日起24个月内完成。宁德时代2018年A股上市，至今除首发IPO募资约54.62亿外，未进行过其他直接融资。此次申请发债获批，意味着宁德时代或在不久的将来首次亮相债券市场。

2018年3月，公司递交招股书申报稿，拟发行不超过2.17亿股，募资约131.2亿元，用于湖西锂离子动力电池生产基地项目（约89.2亿）和动力及储能电池研发项目（约42亿）。2018年5月18日，证监会核准公司的首发申请。不过，根据公开信披数据，公司IPO募资金额将不超过60亿，较其申请募资规模缩水逾5成。

公开资料显示，公司最终募资总额约54.62亿，较申报稿的计划募资额减少近77亿元。尽管募资缩水，但公司早有应对。申报稿中公司曾表示“若本次发行实际募集资金金额小于上述项目募集资金拟投入金额，不足部分将由公司自筹解决，保证项目顺利实施”。

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宁德时代真的缺钱吗？

虽然募集资金存在缺口，但从财务数据来看，公司现金流较为充沛，也并不缺钱。

从现金流来看，公司业务自身造血能力较强。近年来，公司经营性现金持续净流入，且规模不断扩大。2019上半年，公司的经营性现金净流入约72.76亿，同比增长587.71%，约是同期净利润的3.1倍。

此外，在“客户积极备货，提前支付款项”的影响下，公司的预收账款规模逐年增长，至2019半年报期末已达75.35亿元，同比增长约2058.6%，占同期营收比例约37.18%。

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公司债利率走低，新能源企业发债热情升温

根据财报，公司通过经营业务产生的资金及银行及其他借款来筹措营运资金。事实上，除了本身“不差钱”外，数据显示截止2019年6月末，公司还有尚未使用的银行借款额度约741.75亿元。在这种情况下，公司申请发行100亿的公司债，或许跟近期债券发行利率整体走低有关。融资成本更低的公司债成为改善负债结构，降低融资成本的利器。

作为全球第一大动力电池厂商，在新能源汽车渗透率持续提高的过程中，宁德时代无疑是受益者，其市值继续扩大不是方向问题而是时间问题。

广发证券认为，宁德时代未来的业绩有四个增长点。

第一，作为全球第一大动力电池生产企业，将受益于新能源汽车行业景气度复苏，2019年可能是本轮景气度提升的起点；

第二，通过并购，宁德时代正在实现锂电全产业链布局，其电池成本逐步下降，竞争优势愈加巩固；

第三，2019-2020年是产能扩张期，在产品供不应求的背景下，产能扩张也就意味着营收增长；

第四，自2015年以来海外营收和其占比持续提成；2021年德国项目落地之后，宁德时代将实现从全球最大到全球最强的跨越。

总体来看，无论是风电、光伏等电新企业，还是动力电池乃至新能源汽车相关企业，新能源领域内的企业多数具有重资产特征，需要大量的资金投入。

某种程度上来说，融资能力已成为新能源行业核心竞争力之一。宁德时代是否能够享受到类似于上汽集团的低利率“待遇”，有待市场的检验。