550亿负债！盐湖股份拖累青海国投主体评级遭下调

它被称为“共和国钾肥长子”、“钾肥之王”，是一家具有700亿资产的化工巨头企业，如今却因还不上400多万欠款，被债权人告上法庭要求重整偿债，还连累大股东评级被下调。

01评级遭下调

近日，因青海国投重要子公司盐湖股份（000792.SZ）被债权人申请重整，大公下调青海国投主体及相关债券信用等级至AA+，并将其主体与相关债项列入信用观察名单。

另一方面，青海国投总有息债务规模较大，偿债压力较大，受盐湖股份大幅亏损及被债权人申请重整的影响，青海国投偿还债务能力下降。

8月15日，因未能偿还439万元欠款，盐湖股份被债权人格尔木泰山实业有限公司向西宁市中级人民法院申请重整。

目前，盐湖股份及其子公司部分银行账户、参控股公司股权被冻结，对其正常生产经营活动与信用水平造成较大不利影响，偿债能力大幅下降。

截至9月19日，盐湖股份及子公司累计被冻结银行账户49个，合计实际被冻结金额为1.96亿元；冻结公司所持有的青海银行股份有限公司股份3000万股和青海盐湖佛照蓝科锂业股份有限公司24.48%的股份。

02550亿巨债压顶

盐湖股份是青海省国资委管理的省属大型上市国有企业，1997年9月在深圳证券交易所上市，主要从事化学原料及化学制品制造，青海国投是其第一大股东，持股27.03%。

盐湖股份是新中国第一家钾肥企业，拥有中国最大钾肥工业基地，堪称“共和国钾肥长子”，是我国支农肥的“压舱石”，主要依托于察尔汗盐湖的钾盐资源，察尔汗盐湖的氯化钾探明储量达5.4亿吨，占全国已探明资源储量的50%以上。

上市以来，*ST盐湖凭借主要产品钾肥连续20年保持业绩增长态势。2018年，*ST盐湖还摘取第20届中国上市公司最高奖项“金牛基业长青奖”，成为青海省唯一荣膺此奖的企业。

近年来，盐湖股份确立了“走出钾、抓住镁、发展锂、整合碱、优化氯”的战略布局，打造生态“镁锂钾园”（美丽家园谐音）。

看似一切发展顺利，总资产736.58亿元的盐湖股份怎么会因400多万欠款走上被申请重整之路呢？

然而，就是因为化工和金属镁一体化项目拖累了上市公司，由于种种原因，这两个项目迟迟无法满产，导致财务费用和资产减值计提急剧侵蚀公司利润。

从2017年开始，由于原材料价格上涨和产能一直未达标，盐湖股份新的化工项目出现巨亏，2017年实现归母净利-41.59亿元，2018年接着巨亏34.47亿元，两年时间共计亏损76亿元，几乎把前六年利润全部回吐。

2019年以来，盐湖股份业绩仍然没有扭转的趋势，根据半年报预告显示，其归母净利预计亏损4.2-5.5亿元。

由于连续两年业绩亏损，公司股票已被实行退市风险警示，披星戴帽被冠以“*ST”变身*ST盐湖。

为了多元化发展，*ST盐湖始终没有停下对外投资的脚步，近年来有多笔较大数额投资和并购，反应在现金流量表上，近十年来其投资活动产生的现金流均为净流出状态。

其中盐湖资源综合利用化工项目的投资额在数百亿元；2018年2月，*ST盐湖又斥资80亿元投资了两个碳酸锂项目。截止2018年年底，*ST盐湖控股或参股公司多达44家。

目前，*ST盐湖净资产为185.39亿元，总负债551.19亿元，资产负债率高达74.53%；其中短期借款64.54亿元，一年内到期非流动负债高达109.52亿元，短期债务总和174.06亿元，而其手中的货币资金只有17.81亿元，短期偿债压力巨大。

另外，盐湖股份长期负债和有息负债规模同样惊人，长期借款165.11亿元、应付债券46.56亿元、长期应付款16.13亿元，长期负债达到了227.8亿元，有息负债更高达401.86亿元，占到总负债的73%。

主业业绩巨亏，投入重资的新业务也没发展起来，还面临巨债压顶的盐湖股份最终被债权人申请重整也是无奈至极。

03青海国投被拖累

青海国投是青海省政府推动地区工业经济发展的主体，从事对青海省特色和优势产业进行投资、受托管理和经营国有资产等业务，主要经营业务为钾肥、特钢、煤炭。

截至2019年6月末，青海国投总有息债务为821.85亿元，占总负债比重为68.07%，其中短期有息债务为349.32亿元。

青海国投的钾肥业务由盐湖股份经营，盐湖股份始建于1958年，前身为“青海钾肥厂”，1997年将氯化钾生产经营主业重组为“青海盐湖钾肥股份有限公司”。

眼下为了减亏，*ST盐湖已经开始出售旗下资产，包括汽车、房产、土地等，但从上半年业绩预告来看，还是没能实现扭亏为盈，还需进一步提升钾肥、锂业的产量和质量，加速实现镁业的达产达标等措施。

目前，青海国投的持股几乎悉数被质押，累计质押盐湖股份7.53亿股股份，占其持有股份数的99.99%。

法院最终能否接收重整申请？如果受理泰山实业提出的重整申请，法院将指定管理人，债权人依法向管理人申报债权，走债务重整之路；若重整失败，*ST盐湖将存在破产的风险，公司股票也将面临被终止上市的风险。

对于这个“共和国钾肥长子”、“钾肥之王”、支农肥的“压舱石”等美誉于一身的*ST盐湖来说，也许走上重整之路才是最后的出路和希望。

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