中金分析师许艳：16呼和经开回售违约冲击不会过大

原标题：中金：16呼和经开回售违约冲击不会过大 对类似城投估值有负面影响

12月6日，呼和浩特经济技术开发区投资开发集团有限责任公司（下称“呼和经开”）发行的私募债券“16呼和经开PPN001”出现回售违约，成为市场首单批露未完成偿付的城投PPN。“16呼和经开PPN001”发行于2016年12月6日，规模为10亿元，发行时票面利率6.8%，期限结构为3+2；2019年12月6日为该私募债的回售日，发行人未（及时）将相应资金转至对应账户，构成回售违约。

对此，12月7日，中金公司信用债分析许艳发表观点称，由于城投分层现象已出现，预计该事件不会对整个城投板块带来过大冲击，不过考虑到城投整体利差已偏低，不排除有一定扰动，对于部分类似区域城投估值会有负面影响。

在2018年以来的信用债违约大潮中，其中不乏评级AAA的民企和央企，但城投债却一直傲然挺立于芸芸众债里保持“刚兑”，成为债市众多投资者愈发不可撼动的信仰。值得一提的是，2018年8月曾出现过“17兵团六师SCP001”到期兑付的“技术性违约”事件，但之后发行人很快启动对内部人士的问责，市场信心也随之恢复。

“16呼和经开PPN001”回售违约，影响几何？

许艳指出，本轮隐性债务化解为市场化行为，经济实力较弱区域及平台受益有限，融资分层现象突出，隐性债务化解提速并不意味着城投公募债破刚兑风险的显著下降，区域经济弱，城投债务到期压力大且对资本市场依赖不高地区平台更易出现破刚兑等信用风险。城投下沉应有底线。