央行打出“7+14”组合拳 护航跨年流动性平稳！

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上海证券报 常佩琦

时隔20个工作日后，央行昨日重启7天期及14天期逆回购操作。值得注意的是，14天期逆回购利率出现近4年内首次下调。市场人士认为，央行此番“长短搭配”操作，是为了确保金融体系跨年流动性保持合理充裕。

央行重启逆回购打出“7+14”组合拳

12月18日，央行发布公告称，以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作。这是时隔20个工作日后，央行再度重启逆回购，其中7天期逆回购中标量为500亿元，中标利率2.50%，与此前一致；14天期逆回购中标量1500亿元，中标利率2.65%，较此前下调5个基点。

央行表示，将密切关注市场流动性状况，灵活开展公开市场操作，维护年末流动性平稳。

方正证券首席经济学家颜色对上证报表示，央行重启逆回购，一方面是由于缴税、发工资等因素影响，通过逆回购来满足年底逐步增加的短期流动性需求。另一方面，近期银行间资金成本开始上升，重启逆回购操作，可以降低短期融资成本。

从上海银行间同业拆放利率（Shibor）层面来看，12月17日，隔夜Shibor上行6.9个基点，7天资金利率上行5.65个基点，1个月期的资金利率上行1.16个基点。此外，近期DR007加权平均利率也略有上升。

中国民生银行首席研究员温彬对上证报表示，央行此番“长短组合”操作，是为了确保金融体系跨年流动性保持合理充裕。

“由于受银行缴准备金、企业缴税、元旦春节临近等因素影响，导致近期银行的流动性趋紧。在此背景下，除了此前超量续作的MLF，再加上重启的7天期及14天期逆回购，可以实现流动性长短组合，保持流动性稳定。”

中信证券研究所副所长、首席固收分析师明明表示，年底将近，银行流动性需求不断增加，所以央行通过重启逆回购，维稳市场的流动性环境。

央行的“呵护”效果立竿见影，短期资金利率随之走低。12月18日，隔夜Shibor下行2.1个基点，7天资金利率下行0.3个基点。

14天逆回购下调5个基点

央行上一次开展14天期逆回购操作，是在今年9月27日，当时利率为2.7%。而本次操作将14天期逆回购利率由2.7%调降至2.65%。值得注意的是，这是14天期逆回购利率近4年内首次下调。2016年2月2日，14天逆回购利率曾由2.7%降至2.4%。

对于14天期逆回购中标利率的下调，明明表示，符合预期。他认为，自11月份LPR利率下降之后，央行一直未开展14天期逆回购，本次操作是对11月操作的后续补调，体现了货币政策灵活适度的总基调。

温彬表示，上个月，7天期逆回购利率和MLF利率均下调5个基点。此次14天期逆回购利率顺势下调5个基点，可使政策利率保持一致。他预计，未来央行或将重启28天逆回购，利率会同步下调5个基点，使政策利率的收益率曲线保持平稳，避免出现期限利差加大的问题。

对于后续的公开市场操作，温彬认为，本次操作的规模与流动性需求相比还有一定差距，预计本月下旬，央行还会通过逆回购的方式投放流动性，满足跨年资金的需求。

明明也预计，未来央行可能持续开展逆回购操作，明年年初或迎来下一次政策利率下调。