评论：去LIBOR化改革进展及应对

2019年5月10日，不同工作小组就欧元无风险利率进展及预计成果进行分享。第二小组侧重于研究定期利率计算方法，分析计算固定利差的各种方法，展示基于EURIBOR和€STR结构方法之间的差异。第五小组分享关于合同稳健性的公众咨询草案，并阐述如何开发具有流动性的€STR衍生品市场。第六小组分析过渡计划下财务会计和风险管理的情况，提交基于€STR期限结构方法的最终回退结果。

2019年7月至11月，工作小组公布了一系列文件，就替代利率对现金产品及衍生品、风险管理、财务会计、期限利率构建、法律合约后备条款等的影响形成初步评估。例如，2019年10月17日，工作组公布《EONIA过渡到€STR对风险管理的主要影响及€STR期限利率作为EURIBOR后备方案的介绍》。2019年11月5日，工作组公布《EONIA过渡到€STR对财务会计的主要影响以及€STR期限利率作为EURIBOR后备方案的介绍》。2019年11月6日，工作组公布《对于以EURIBOR参考定价的现金产品合约和衍生品交易合约中后备条款的进一步建议》。

商业银行的应对措施

LIBOR替代改革进入倒计时，我国商业银行需积极跟进主要国家和地区改革进展，分析关键性影响，并结合自身实际情况制定有序详尽的应对计划。

第一，借鉴国际经验，设立项目管理方式。欧美商业银行主要是从项目管理角度来应对LIBOR替代改革及基准利率替代，分为项目筹备、项目管理和同步实施阶段。

在项目筹备阶段，主要包括启动LIBOR替代改革项目和梳理LIBOR相关金融产品及客户清单。梳理各金融机构以LIBOR为定价基准的存量业务以及利益相关方，分析LIBOR市场萎缩对公司存贷款、债券和利率衍生品业务的影响。从前端实际操作人员获取操作困难点等相关信息，对业务所受影响进行量化分析。银行需汲取类似转型计划的经验与教训，不断优化LIBOR应对方案，以降低操作风险。

在项目管理阶段，做好影响力分析和项目执行管理。开展项目管理设计，分阶段具体实施。项目进展过程中关注主要监管机构以及相关行业协会。例如，国际互换及衍生品协会以及贷款市场协会关于LIBOR替代改革的最新动态，评估方案实施效果，跟进改革近况。

在同步实施阶段，做好与客户、当地监管机构和行业协会等的沟通和协调，统筹管理涉及LIBOR相关部门。LIBOR替代改革影响整个金融机构前、中、后台各个部门的业务，包括交易定价、合约条款、会计入账、财务分析、风险管理、营运、系统、税务等，影响相当广泛。为此有必要成立专门的工作小组负责统筹信息传达、内部沟通、理顺受影响业务，从而减少重复工作，提升应对效率。

第二，定期审查管理框架，发布替代利率情况报告，开展压力测试。涉及LIBOR业务较多的金融机构应定期发布LIBOR和替代利率使用情况报告，包括LIBOR和替代利率使用量以及业务类型等，对风险点进行预判。对集团及海外机构的管理框架进行定期审查，及时修补管理漏洞，防范LIBOR使用范围逐渐缩小产生的相关风险。集团层面的基础总数据库中需要体现浮动产品的浮动曲线、浮动频率、重新定价日、下一个利率支付日期等信息，确保系统在LIBOR向替代利率转型阶段正常运行。同时，确保内部压力测试设计能够对相关业务予以有效的预警。

第三，做好合规预案，避免声誉风险。加强对银行间同业拆借利率的分析和预测，理顺短期和长期利率之间的关系，降低LIBOR转型阶段资金供求关系不稳定的利率风险和资产负债期限错配风险。提升资金管理效率，根据市场情况调整流动性，合理安排资金来源与运用，控制风险敞口。完善成本分析框架，保证稳定的盈利水平。合规部门应做好合规预案，与业务部门协调梳理未到期合约并与客户协商修改，避免因与客户沟通不畅造成银行声誉风险。

第四，密切关注离岸金融风险传导，做好应急预案。对主要国家和地区基准利率改革进程和最新情况进行研判，构建风险管理框架，评估过渡进程中可能引发的流动性风险、市场风险、法律风险等，防范离岸金融风险向在岸市场的传导。离岸市场反映了国际金融市场情况，市场化程度高，缺乏监管，对国际金融风险起到了放大作用，并通过在岸、离岸信息渠道，将国际金融风险传导至在岸市场，对我国境内金融市场稳定产生负面影响。基准利率过渡时期，可能会出现市场流动性骤减、市场恐慌等特殊情况，银行要做好金融风险动态监测，制定详尽的应急预案，并进行动态调整。