李扬：地方债务扩张源于财政收支的矛盾

2019年12月27日，由国家金融与发展实验室联合第一擦荒野证券股份有限公司主办、第一创业债券研究院承办的“2019中国债券论坛”在北京东方君悦大酒店隆重举行。

中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬参会并发表演讲。李扬表示，地方政府投资占全社会固定投资之比一度出现下行趋势，但近年来却又出现了明显地上升。

中央政府与地方政府投资之比在持续下降。地方政府投资在稳投资中发挥着更重要的作用。

李扬认为，地方债务扩张源于财政收支的矛盾。地方政府承担着更大的稳增长、稳投资和稳就业的作用，但在分税制改革后，地方政府的财政收支一直面临着突出的矛盾。这是导致地方政府债务扩张的财政体制方面的根源。

李扬表示，中央政府去杠杆政策与稳增长、稳投资、稳就业之间的矛盾，很容易使得中央政府限制地方政府债务扩张的承诺落空。这反映在中央政府对地方政府债务政策的前后矛盾性变化上。

地区间竞争异常惨烈，是地方政府举债冲动的外在压力。

地方政府债务风险具有极强的负外部性，这强化了地方政府的道德风险和举债冲动。