李扬:中国债市更多为国有企业服务 民企债投资受约束

2019年12月27日，由国家金融与发展实验室联合第一创业证券股份有限公司主办、第一创业债券研究院承办的“2019中国债券论坛”在北京东方君悦大酒店隆重举行。

中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬出席论坛并发表主题演讲。李扬表示，目前中国债券市场更多地为国有企业服务，民企债的投资受到约束。他指出，尽管2010年至2016年，民企与国企债发行额、余额之比曾持续上升，但最高也不超过16%。而且，在降杠杆以来，这两个比率大幅下降了。这种状况的形成，恐怕并非民营企业没有发行融资的意愿，而是债券投资者所谓“国企信仰”使民企债券的需求受到了极为不利的约束。

此外，在债券市场中，国有企业的债券融资利率明显低于民营企业的融资利率，其融资利差仍在扩大。这决定于国有企业与民营企业的规模差异，也决定于企业所有制性质的差异。

根据违约率，截至2019年12月23日，全年177只债券违约金额已超过1435亿元。债券违约金额呈逐年增势。自2014年以来，债券违约金额累计达到了3483亿元。可是，违约后完成兑付的仅为314亿元，违约兑付率不足10%。李扬称，这意味着，债券投资者权利保护机制亟待完善。