可转债基金近1个月涨幅超10% 个券分化趋势将延续

作者：李惠敏

近1个月，可转债基金延续2019年的出色表现，部分产品涨幅超10%。对于可转债未来一段时间的走势，基金人士表示，转债市场个券分化的趋势将延续，结构性机会占据主流，对节奏的把握以及个券的选择将是超额收益的主要来源。

涨势喜人

受益于2019年可转债行情，可转债基金表现亮眼。Wind数据显示，债券型基金中，排名前十的均是可转债基金或可转债增强基金，净值增长率均在30%以上，收益率排名前三的分别是南方希元可转债、华宝可转债和汇添富转债A，2019年净值增长率分别为38.95%、34.82%和33.33%。2019年三季报显示，基金持有168只可转债，市值达495.83亿元。其中，300多只基金持有苏银转债、光大转债，招路转债、中信转债、通威转债也被200多只基金持有。

近期，可转债基金延续2019年的出色表现。Wind数据显示，截至2020年1月8日，2019年12月以来，华夏可转债增强A、富安达增强收益A、华商可转债A、华润元大润泰双鑫A、华宝可转债A、博时转债增强A、南方希元可转债等涨幅均超10%。

就可转债的上市首日表现来看，Wind数据显示，2020年新发的6只可转债产品中，4只产品上市首日涨幅超20%，其余2只涨幅也超10%。

泓德基金表示，2019年12月以来，转债市场明显强于权益市场，中证转债指数创下新高，而A股主要指数与2010年4月初的高点仍有一段距离，其原因是转债出现脱离正股走势的行情，跟涨不跟跌。

把握个券机会

展望转债市场未来走势，泓德基金表示，转债市场个券分化的趋势将延续，结构性机会占据主流，对节奏的把握以及个券的选择将是超额收益的主要来源。

博时转债增强债券基金经理邓欣雨表示，相对看好2020年市场，正股驱动值得期待。一方面，经济出现企稳迹象，货币政策尚未看到明显收紧的迹象；另一方面，企业盈利情况将有改善，预期盈利增速已走过本轮调整低点，2020年上市企业盈利增速将明显好于2019年。同时，国内资本市场改革一直在向前推进，成效值得期待。另外，纯债市场尚未出现特别好的机会，部分资金可能转向可转债市场，这将对需求提供极强的支撑。

也有基金经理认为当前转债价格偏高。一位固收基金经理表示，自2018年下半年开始，转债市场热度很高。以目前的转债市场为例，较好的转债溢价率普遍处于20%、30%的水平，转债价格已接近130元，属于轻度泡沫化状态。

可转债融合了股票和债券特性，优化了风险收益特征。从长期来看，邓欣雨表示，可转债市场的年化回报明显高于纯债市场，略低于股票市场，如2003年至2019年，中证转债指数复合年化收益率为7.6%，同期中债总财富指数年收益率为3.7%，万得全A指数年收益率为9.2%，上证综指年回报则为4.9%。泓德基金表示，2016年至今，转债指数相对万得全A指数具有更好的收益，但波动稍大。