尽管利率极低 欧元区主权债净供应量达08年以来最低

尽管欧洲央行正在调拨新的供应，借贷成本也徘徊在历史低点附近，到2020年欧元区各国政府从债券投资者那里筹集的资金，将比金融危机以来的任何一年都要少。

摩根大通分析师估计，今年欧元区主权债券的净供应量将达到1880亿欧元，为2008年以来的最低水平。这一数据根据国家债务机构公布的发行计划得出，该计划数据表明去年共有7620亿欧元的债券发行和5740亿欧元的现有债券到期。

与2019年相比，新增贷款下降约4%。目前，超低的债券收益率（随着价格上涨而下降）降低了全球各国政府的融资成本，这促使人们呼吁各国政府放弃对支出的限制。

1880亿欧元的数字也远低于欧洲央行每月200亿欧元量化宽松计划的2400亿欧元，尽管其中很大一部分可能由公司债券或地方政府发行的债券构成。

不过，一些投资者认为，欧元区各国政府不愿增加借贷，可能有助于阻止自去年8月收益率触及历史低点以来席卷欧元区市场的抛售。

Hermes InveSTment Management驻伦敦高级经济学家西尔维娅-达尔安杰洛表示：“未来收益率将面临下行压力，原因之一是供应和量化宽松的变化。”

一些分析师将上个月债券市场的疲软归咎于一系列即将到来的供应：德国、奥地利、爱尔兰和葡萄牙本周迄今都已发行了新债。但AllianceBernstein投资组合经理Nick Sanders表示，今年全年规模温和的发债计划应会限制较长期公债收益率。

一些看空债券的人把希望寄托在德国的政治转变上。德国一些主要政界人士最近放弃了维持预算平衡的传统承诺。然而，没有迹象表明德国将在2020年大举借债，该国债务办公室宣布了一项计划，将在今年发售1480亿欧元的新债券——这该国与到期的债券数量相同。

汇丰固定收益策略师Chris Attfield表示，“我还没看到大规模的财政刺激将从何而来。目前还不清楚德国是否有政治程序让我们走到这一步。”

即使德国政府——以及其它欧元区国家政府——最终会放松财政支出，一些投资者也不相信，这将对债券收益率产生持久影响，除非由此产生的财政刺激措施对经济产生重大提振。

Lombard Odier首席投资策略师萨勒曼-艾哈迈德（Salman Ahmed）表示：“我不认为欧元区市场对供需技术面非常敏感。我将关注增长和通胀的变化。”