12月规模以上工业增加值年率前瞻：料将小幅回落

中国12月规模以上工业增加值年率将于1月17日公布，前值为6.2%，预测值为5.9%。目前市场普遍预期12月工业增加值增速或较上月小幅回落，但仍维持高位。

东吴固收李勇团队预计，12月工业增加值同比增速收于5.7%。预计其增速低于前值的原因在于：第一、高频数据显示耗煤量、盈利钢厂都低于前值；第二、2018年12月工业增加值较高，因此今年12月工业增加值将低于11月水平。

华创固收周冠南团队指出，用6大电厂耗煤量、日均粗钢产量、汽车产量构建多元回归模型对工业增加值进行预测，11月份6大电厂耗煤量月同比小幅回落，但粗钢产量明显回升，显示12月工业增加值可能回落至5.7%。

兴业研究宏观团队预计，12月工业增加值将同比增长5.8%，较上月回落0.4个百分点，因12月六大发电集团日均耗煤同比回落，折射出工业生产有所放缓。

中信证券预测，12月工业增加值增速将基本与11月持平，预期为5.9%。中信证券明明指出，12月制造业PMI继续维持在荣枯线以上，从分项上看，生产、外需和库存都走出了向好的趋势，意味着12月的工业增加值增速可能仍然相对不错。

国金宏观边泉水团队预计，12月工业增加值同比或维持高位6.0%。季节性因素导致12月生产较11月环比上升，六大发电集团日均耗煤量当月同比回落但仍在高位，全国高炉开工率月度均值当月同比转正，且12月PMI生产指数在扩张区间内继续上扬，意味着工业生产改善仍在继续。

申万宏源宏观预计，12月工业增加值同比或维持于6.0%左右。11月工业增加值明显反弹，显示去库存过程开始有所缓和。12月商品消费需求有望延续小幅回暖态势，投资增长稳定。外部环境不确定性有所缓和，叠加出口改善，工业企业生产信心有望持续修复，工业生产预计维持相对较高增速。

新时代宏观表示，12月PMI生产指数超季节性回升，高炉开工率、发电耗煤量等高频数据不弱，表明生产强劲。同时，出口运价、新出口订单表明外需良好，叠加上一年同期出口交货值基数偏低，2019年12月出口交货值增速可能回升。但由于2018年12月工业增加值基数较11月抬升，预计12月工业增加值同比增速将小幅回落至6%，2019年四季度工业增加值同比将增长5.6%，高于上季度的5%。

固收彬法孙彬彬团队预计，12月工业增加值同比增速依然维持在较高的水平，约在6.2%左右。今年以来工业增加值存在明显的季末效应，通常到季末工业增加值增速会明显抬升。11月工业增加值同比超预期上行至6.2%，与此同时11月工业用电量同比增速从3.26%上升至3.51%，说明终端需求相对旺盛。12月PMI生产、需求等分项继续走强，说明生产需求在继续扩张。虽然发电量无论是水电还是火电增速均略有回落，但发电量与工业增加值也并不是完全一致。

中金宏观预计，12月工业增加值增速可能维持在较高水平，因高频数据显示生产活动仍然较为强劲，并且今年工业增加值增速呈现季末跳升的特殊“季节性”。