法治化处置债市风险有进展 市场化风险缓释渠道护航

在国内外竞争环境趋于复杂的背景下，民营和小微企业融资难融资贵等问题有待缓解，风险防控压力持续存在。在监管机构的领导下，沪深交易所持续提升一线监管和风险防控能力，丰富逆周期调节工具箱，推动建立市场化、法治化的债券风险化解处置机制，促进债券市场健康有序发展。

据悉，为提升债券市场防范化解风险的能力，建立健全市场化法治化违约处置机制，证监会与最高人民法院2018年便成立了债券违约司法救济联合调研课题组，推动出台债券违约相关司法文件。2018年以来，证监会、交易场所配合最高人民法院组织开展5次债券违约司法救济专题座谈会，邀请监管机构、承销机构、投资者、律师事务所、高校专家、人民法院专业人士参会，共同研讨债券违约纠纷法律适用和诉讼程序规则，推动畅通债券违约法治化救济渠道。

通过监管机构的主动谋划和司法机关的积极担当，债市法治化风险处置机制建设取得突出进展。2019年12月24日，全国法院审理债券纠纷案件座谈会在北京召开，会上印发了《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》（征求意见稿）（以下简称《纪要》），对债券违约司法救济实践中存在的诸多问题予以明确。

有券商认为，《纪要》正式公布后，将成为司法领域第一份专门针对债券及其纠纷审理机制的文件，将畅通债券违约的法治化救济渠道，为保护投资者合法权益提供有力的司法服务和保障，也将为债券承销机构、受托管理人、会计师事务所、信用评级机构等各类债券服务机构合法合规开展业务提供重要指引，有利于优化债券市场发展环境、推进债券市场持续健康发展。

除了持续推进债市风险处置的法治化进程之外，沪深交易所在证监会的指导下已经在交易机制、工具创新等方面积极实践，以市场化渠道为债市健康发展保驾护航。

针对债券违约风险防控，沪深交易所优化了风险及违约债券交易机制相关安排。2019年3月29日，沪深交易所分别发布《关于调整债券上市期间交易方式有关事项的通知》，2019年5月24日，沪深交易所联合中国结算推出债券交易机制动态调整及特定债券转让业务，建立了债券二级市场的分类流通制度，为不同信用资质的债券提供差异化交易安排。2019年全年，沪深交易所共对95只债券进行交易机制调整，为136只特定债券共提供425笔转让服务，累计成交金额30.93亿元，成交面值61.41亿元。

沪深交易所顺利推出回售转售与撤销业务，助力企业缓解流动性风险。有券商人士表示，回售转售机制的提出，对于发行人更加灵活的处理化解集中兑付风险是非常重要的机制安排，是符合市场的实际需求、便利发行人化解存量债券风险的举措。

此外，上交所建立持续滚动融资机制，针对生产经营正常、有发展前景但存在短期流动性问题的发行人，建立专门审核机制，提高审核针对性和效率，通过市场化手段解决到期偿付压力，畅通了公司债券发行人持续融资的渠道。

沪深交易所还通过工具创新，组织推进信用保护工具业务，健全债券风险分担机制。2018年11月以来，沪深交易所共创设信用保护合约70单，名义本金合计34.4亿元，支持债券融资238.97亿元。上交所于2019年12月6日开展信用保护凭证业务试点，截至目前，上交所共创设信用保护凭证5只，合计名义本金1.88亿元，有效支持债券融资64.68亿元，有效提升了债券市场服务实体经济的能力。

在各方的共同努力下，债券市场市场化、法治化建设已经取得一些积极进展。据了解，下一步，证监会将结合债券市场的特性及发展状况，以市场化为导向，进一步完善制度规则和基础设施，推动债券市场法治建设，加强与地方政府在风险化解处置方面协调，深化与相关部门的执法协作，加大对恶意逃废债的打击力度，夯实债券市场高质量发展基础。（卢丹）