地方债发行提速影响几何

中国证券报

随着各地方政府债发行规模加大、发行节奏提速，地方基建资金来源将获得有力保障，并促使基建投资增速持续回升，这将进一步支撑整体固定资产投资企稳，缓解短期经济下行波动压力。与此同时，地方债融资资金不仅会用于“借新还旧”、维持地方财政运转、支持地方经济发展，更重要的将通过侧重于短板领域与薄弱环节，服务于经济结构深化转型与高质量发展。

2019年，地方债发行提速，一方面有利于地方债发行节奏更加平稳有序、避免集中扎堆发行，减少对资金供求、市场利率等各方面冲击，同时可避免挤压债市其他基础资产（尤其是民企债券资产）的发行、交易；另一方面，加快地方债发行使用进度、保障重点项目资金需求，可缓解地方政府偿债压力同时，发挥地方债直接融资对稳投资、扩内需、补短板的重要作用，从而更好地发挥积极财政政策作用，对冲短期经济下行压力。

此外，新增地方债发行中专项债额度进一步大幅提高。地方专项债发行规模大幅增加有利于保障重点项目建设资金支持，对解决在建项目“半拉子工程”、存量隐性债务项目政府拖欠工程款等有重要作用。

一直以来，地方政府对房地产过度依赖，其财政资金大部分来自于卖地收入。随着宏观政策调控加码，房地产商拿地热情减退，地方财政靠卖地收入已不可维持。与此同时，房地产业对税收的贡献减少亦加剧地方财政资金缺口压力。因此，发行地方政府债即成为地方财政加大基础设施建设“补短板”力度的重要资金来源之一。通常，地方政府债分为一般债券和专项债券，前者是针对没有收益的公益性项目发行且以一般公共预算收入还本付息的政府债券，后者则是有一定收益的公益性项目且以项目对应的政府性基金和专项收入还本付息的政府债券。

地方政府一般债券主要用于“借新还旧”缓解偿债压力、维持财政正常运转需求及支持地方社会发展等。地方债专项债以项目收益为偿债基础，一方面重点支持保障在建项目资金需求、避免“半拉子”工程；另一方面未来将更侧重于短板领域与薄弱环节，新增专项债发行规模及试点范围或进一步扩大，包括铁路、公路、水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、公共服务、城乡基础设施、棚户区改造等将成为重点支持对象。