央行"MLF+7天期逆回购"操作 专家:为LPR下降打开空间

2月17日，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期逆回购操作。

值得一提的是，MLF中标利率较此前下调了10个BP至3.15%。对此，中国民生银行首席研究员温彬表示，今日央行开展“MLF+逆回购”，缩量对冲到期逆回购，1年期MLF中标利率3.15%，下调10个BP，符合市场预期。

MLF中标利率下调10个BP至3.15%

具体来看，1年期MLF中标利率为3.15%，7天期逆回购操作中标利率2.4%。其中，MLF操作利率较之前下降了10个BP。

《每日经济新闻》记者注意到，2月3日，为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了12000亿元逆回购操作。其中，7天期逆回购和14天期逆回购的中标利率分别为2.40%、2.55%，较以往均下降了10个基点。

对此，央行副行长潘功胜在2月7日的国务院新闻发布会上表示，“从现在市场运行来看，公开市场7天和14天的中标利率较前期下降10个基点，分别是2.4%和2.55%。在量增价降的背景下，整个金融市场利率也在下行。2月6日，银行间市场的隔业回购利率和7天回购利率分别是1.8%和2.3%左右，应该说走势是非常平稳的。金融市场、货币市场利率变化会影响LPR预期，现在市场预期下次中期借贷便利操作的中标利率和2月20日公布的LPR，也会有较大概率下行。”

东方金诚首席宏观分析师王青分析表示，政策利率联动调整，释放逆周期调节力度加大信号。金融市场开市以来，央行超季节大幅增加公开市场资金投放规模，下调操作利率10个基点，带动市场利率DR007显著低于春节前水平，市场资金面进入偏于宽松状态，显示疫情期间央行逆周期调节力度明显加大。

他认为，本次MLF利率下调幅度与逆回购利率相同，一方面显示政策利率体系联动调整，另一方面也在进一步释放货币政策在疫情期间加大逆周期调节力度信号。

专家：MLF利率下调为LPR下降打开空间

值得一提的是，MLF的利率变化直接关系到贷款市场报价利率（LPR）的变化。根据LPR的形成机制，LPR是由18家报价行在公开市场操作利率（主要指中期借贷便利MLF利率）基础之上加点形成。市场整体利率变化，会在贷款利率方面得到反映。金融市场、货币市场利率变化会影响LPR预期。

由此，温彬表示：“央行下调MLF利率为LPR利率下降打开空间。”

温彬分析认为，目前，金融市场流动性充足，货币市场和债券市场利率下行，用MLF置换部分到期逆回购，一方面可以拉长资金投放的期限，稳定市场预期；另一方面下调利率，为LPR利率下降打开空间。预计2月20日新一期LPR利率报价，1年期和5年期以上两个品种利率均下调10个BP，分别为4.05%和4.7%。

王青则预计，在MLF利率下调后，本月1年期LPR报价会随之下行，预计下调幅度也将为10个基点，这将直接推动企业贷款利率下调。此外，预计本月主要针对居民房贷的5年期LPR也将小幅下调5个基点。本次疫情对宏观经济及房地产行业均形成一定下行压力，近期一些地区正在对房地产调控政策做松绑式微调。5年期LPR小幅下调将有助于稳定房地市场运行，符合当前宏观及行业政策强化逆周期调节的整体方向。

在温彬看来，下阶段，货币政策仍将保持灵活适度，加大逆周期调控力度，随着通胀涨幅回落，降准和降息仍有空间，在保持流动性合理充裕的情况下，进一步畅通货币政策传导机制，切实降低实体经济融资成本。

王青认为，2020年宏观政策将进一步在稳增长方向发力，其中货币政策中的降息周期有望延续，未来MLF利率还存在30个基点左右的下调空间，全年降息幅度将达40个基点左右。

这一降息幅度较2019年的5个基点的政策性降息明显加大，但与中国历次降息周期及近期美联储等海外央行降息幅度相比，仍属温和水平。在金融严监管背景下，国内宏观杠杆率、资产泡沫不会因此而出现失控风险。