国债协会印发自律指引 地方债评级步入规范发展阶段

□本报记者赵白执南

中国国债协会3月3日印发《地方政府债券信用评级业务自律规范指引》（下称《指引》）。专家认为，地方债作为我国债券市场规模占比最高的债券品种，《指引》加强其评级业务管理，有助于提升评级信息的市场透明度、评级结果可比度，更好发挥信用评级的市场约束和差别定价作用，提高地方债流动性。

明确自律管理主体地位

中国国债协会有关负责人就《指引》相关问题答记者问时表示，首先，《指引》明确了协会的自律管理主体地位。协会作为地方政府债券市场自律管理机构，对促进评级行业规范发展具有积极作用。根据日前人民银行、发展改革委、财政部和证监会联合发布的《信用评级业管理暂行办法》规定，协会依法对信用评级机构开展地方政府债券信用评级业务实施自律管理，接受信用评级行业主管部门和财政部的监督指导。

其次，《指引》对评级机构及其人员在开展地方政府债券信用评级业务时应遵循的一般原则、评级业务及内控制度建设、评级程序与各业务环节规则、信息披露要求做了明确说明，并列明协会对评级机构的业务调查内容、市场化评价及自律处分原则，加强对信用评级机构在独立性、规范性、透明度等方面的自律管理。

第三，结合地方政府债券信用评级的特殊性，《指引》作出两方面具体规定。一是明确协会就关键量化评价指标及其最低权重给出必要指导意见，供评级机构使用，以提高评级结果质量与可比性；二是不同于目前评级机构只披露地方政府债券最终评级结果，《指引》要求评级机构详细披露地方政府债券评级模型打分表及结果，指标应至少披露至二级指标，涉及调整项的应当一并披露，以提高评级过程及结果披露透明度，更充分揭示地方政府债券风险情况。

有助提升市场透明度

经过近几年的发展，地方债已经超过国债成为当前我国债券市场规模占比最高的债券品种。近年来，我国地方政府债券信用评级机制不断健全完善，总体得到各方认可。

该负责人也表示，评级过程中仍然存在一些有待规范的现象，如评级结果同质化、投资者对评级结果认可度较低、评级质量难以有效检验、评级机构发展良莠不齐等，直接影响到地方政府债券发行定价的市场化水平。

我国首份地方政府债券信用评级报告是2014年6月18日发布的《2014年广东省政府债券评级报告》，评级为AAA。Wind数据显示，自当日起至2020年3月3日，地方债累计发行量已经超过20万亿元，而评级全部为AAA。

东方金诚研究发展部技术副总监张伊君认为，《指引》强调评级报告包含评级模型打分表及结果，有助于提升评级信息的市场透明度；明确协会针对关键量化评价指标与最低权重给出必要指导性意见，进一步提升了评级结果的可比度，帮助投资人进行横向比较；进一步推动评级机构在地方债领域科研能力的提升。