中国外贸数据前瞻:波动或在所难免 长期向好趋势未改

中国2月进出口数据将于3月7日公布。12月美元计价出口年率为7.6%，美元计价进口年率为16.3%。市场普遍预计今年1-2月进出口增速或将显著下滑。

此前海关总署宣布，受春节因素影响，1、2月份外贸进出口数据差异显著，单个月份的名义增速不能反映外贸运行的实际状况。海关总署统计司将从2020年开始，不再单独发布1、2月份的进出口数据，改为在3月份合并对社会发布。

复工延期冲击供需两端 进出口增速或显著下滑

兴业宏观研究团队表示，对于全球生产而言，新冠状肺炎疫情主要通过中国进、出口两方面产生影响。

一方面，中国作为第一大商品出口大国，其出口尤其是零部件出口活动暂停可能中断其他经济体生产活动；另一方面，中国作为全球第二大进口大国，中国进口减少意味着对其他经济体需求下降；与此同时，海外其他经济体对来自中国产品采取了不同程度进口限制。在供需两端的双重压缩下，中国出口或将显著下滑。

光大证券研究团队认为，疫情导致的复工延期冲击进出口，且出口的影响大于进口，预计中国1-2月出口同比下降11.5%，进口同比下降5.1%。韩国1月、2月前20天对中国出口同比为-10.7%、-3.7%，对中国进口同比为-9.6%、-18.9%。中国1、2月PMI中出口分项为48.7%、28.7%，进口为49%、31.9%。

国泰君安证券预计，我国1-2月出口增速或回落至-22%。1-2月主要经济体景气度小福回落，韩国2月对中国出口虽出现改善，但或因春节错位导致。由于疫情后整体复产率较低，对出口或存在显著负面影响。

外需面临锐减风险 但基本面向好趋势未变

2月21日，商务部召开稳外贸稳外资促消费网上政策吹风会，从地方和行业反映情况看，受前期物流不畅、开工延迟等影响，叠加春节因素，预计今年1-2月进出口增速将大幅回落。

但商务部外贸司司长李兴乾表示，考虑到每年一季度受春节因素影响，进出口都会出现一定波动，今年加上疫情因素，进出口出现波动在所难免。而影响是暂时和阶段性的，中国外贸发展长期向好的趋势没有改变。

中信证券首席经济学家诸建芳认为，疫情将导致全球总需求下降的负面影响确实存在，但其对中国经济的冲击不宜过度高估。

一方面，出口和进口走势变化通常高度同步，中国货物贸易顺差减少幅度可能不如出口本身减少幅度大；另一方面，在海外地区生产受疫情影响的情况下，各方或因替代效应增加对中国出口的需求，这也会部分抵消全球总需求下降带来的冲击。

此外，当前在拉动中国经济增长的“三驾马车”中，消费和投资已成绝对主力，经济驱动因素由内需主导，即便净出口贡献有所下降，也不会对中国经济基本面产生实质性改变。

广证恒生指出，2月21日当周中国出口集装箱运价指数延续上周的下降趋势，降至920.05，环比下降1.77%，降幅相较上周略有收窄。据此判断，疫情对我国进出口造成短期冲击，但不会改变我国对外贸易长期转暖的趋势。